天數智芯(09903)獲納港股通標的 輝立報告料業績亮麗前景看俏 目標價518元

芯片設計公司天數智芯(09903)近期迎來利好消息，受惠於獲納入滬港通下港股通標的名單，市場關注度顯著提升。輝立證券發布最新研究報告，維持對天數智芯的正面看法，並給予目標價518港元，止蝕價423港元。 市場消息指，據上海證券交易所早前公佈的《關於滬港通下港股通標的調整的通知》，天數智芯已於6月5日被正式納入港股通標的名單，並自6月8日起生效。此舉將有助於拓闊公司股份的投資者基礎，特別是吸引內地資金，對其股價表現預計將帶來正面支持。 輝立報告指出，天數智芯於2025年錄得顯著的財務增長。期內，公司收入達到10.34億元人民幣（下同），按年大幅增長91.6%；毛利錄得5.58億元，同比上升110.5%。儘管公司仍處於虧損狀態，經調整淨虧損已收窄32.1%至4.377億元。值得留意的是，毛利率亦由2024年的49.1%提升至2025年的54.0%，反映其盈利能力有所改善。 報告進一步提及，天數智芯於報告期間持續遵循訓練與推理驅動的產品策略，並不斷對旗下的天垓及智鎧系列產品進行迭代及升級。在2025年，公司的通用GPU產品收入達到9.226億元，同比勁升149.6%，佔同年總收入的89.3%，顯示該業務為主要增長動力。其中，天垓系列實現收入5.837億元，按年增長116.7%；而專注於推理賽道的智鎧系列收入更高達3.39億元，同比增長238.2%，表現尤為強勁。 此外，基於自研的天垓和智鎧系列晶片，天數智芯為客户提供從單一伺服器到智算中心集羣的全棧式解決方案。2025年，公司AI算力解決方案收入為0.961億元，佔同年總收入的9.3%；該業務毛利率亦由2024年的31.7%提升至2025年的41.5%。輝立分析師李曉然認為，受惠於AI算力需求的快速釋放以及國產替代進程的持續深化，天數智芯作為本土通用GPU領域的先行者，憑藉其在供應鏈端的競爭優勢、對PD分離架構的技術適配能力，以及不斷優化的軟體生態，有望在拓展雲服務商客户方面實現非線性增長。 綜合以上因素，輝立維持對天數智芯的「買入」評級，並設定買入價458港元、目標價518港元及止蝕價423港元。