美團EBITDA復蘇前景受關注 標普警示評級或轉負

市場消息指出，標普全球近日表示，美團（3690）的EBITDA（息税折舊攤銷前利潤）復蘇前景若顯疲態，未來或遭遇評級調降的風險。此評估基於競爭加劇可能壓縮利潤率，或者因騎手福利提升導致成本增加。 美團外賣業務的EBITDA利潤率，明年有可能低於預期。雖然補貼自第四季起逐步減少，美團仍需投入大量營銷資源來吸引會員和維持騎手服務質量。在此背景下，市場預計美團或可於補貼退場後，重新擴大市場份額。 然而，美團在配送成本方面，與阿里巴巴（9988）的差距正縮小，維持品牌知名度和消費者心智的成本愈加嚴峻。此外，美團在到店、酒店及旅遊業的市場份額，亦面對來自阿里、抖音和京東（9618）日漸激烈的競爭。這些競爭可能影響其廣告收入，進一步施壓利潤率。 數據顯示，第三季美團經營現金流出達220億元人民幣，與去年同期相比，出現由流入150億元的逆轉。標普預計第四季虧損將縮窄，但或仍超出原先預期的幅度。未來，美團需要關注到店業務利潤率，巴西市場的擴張速度，以及補貼削減等關鍵因素。 基本預期方面，標普仍然認為，隨著競爭對手補貼策略的合理化，美團的EBITDA應可望於2026年逐步恢復。預測顯示，EBITDA利潤率從2025年的1%修復至2026至2027年的5%至10%，而2026年的EBITDA總額則回升至2024年水平的七至八成。 標普的穩定評級展望反映出其對美團未來保持本地生活服務領導地位的信心，並認為其EBITDA將伴隨市場競爭環境的改善而恢復。