美非農數據強勁添加息預期 科技股承壓 美股高位整固宜分段吸納

美國勞工部早前公佈的5月份非農業新增職位數據，錄得17.2萬份，加上前兩個月數據向上修訂，過去三個月的平均滾動增幅創下逾兩年來新高，顯示當地就業市場表現優於市場預期，多個行業復甦步伐持續。然而，這項看似利好的經濟數據，卻再次成為金融市場的「壞消息」。 受制於油價維持高企，通脹壓力揮之不去，市場對美聯儲年內加息的預期因而顯著升温。利率期貨市場數據顯示，市場預計美聯儲在年底前加息25個基點的可能性已超越100%。此預期推動美國10年期國債收益率再度攀升至4.5%以上水平。分析指出，債息急漲往往增加增長型股份，尤其科技股的估值壓力，導致以科技股為主導的納指，在自今年3月低位反彈逾30%後，上週出現高位調整，累積跌幅接近6%。 市場普遍預期，美聯儲在評估貨幣政策時，將持續關注就業市場狀況。有分析指出，貨幣政策的收緊往往引發市場對資金流動性下降的憂慮，進而導致股市波動。目前，在全球通脹壓力持續，加上美國就業市場保持穩固的背景下，市場普遍預期美聯儲可能採取加息行動。不過，此輪潛在加息究竟是短期應對通脹的措施，抑或是預示著將進入一個真正的加息週期，成為市場關注的關鍵因素，並將左右未來股市的走向。回顧美聯儲過去兩次主要加息週期，包括2015年及2022年，尤其是在2022年後疫情時期，當時供應鏈中斷導致美國消費物價指數（CPI）急升至最高9.1%，促使美聯儲通過大幅加息以遏制通脹。 值得留意的是，收緊貨幣政策在控制通脹的同時，亦可能壓抑經濟增長，因此就業情況一直是美聯儲決策的關鍵考量。對比美聯儲最近兩次加息週期啟動前，非農新增職位平均三個月滾動增幅普遍高於20萬份。然而，在目前市場持續關注美聯儲利率政策的逾兩年以來，除本月數據明顯上升至18.8萬份外，此增幅在其他時間均未達到以往加息週期開始前的高水平。 綜合上述分析，若要令美聯儲在短期內明確轉向更緊縮的貨幣政策，仍需觀察到就業市場數據持續保持顯著增長。否則，有分析預計美聯儲可能傾向於先行觀望一段時間，待有足夠條件時才會考慮加息。市場預期，在即將舉行的美聯儲議息會議上，最新的利率點陣圖中位數或較今年3月有所上調，將原本市場對年內減息一次的預期，調整至維持息率不變的可能性較大，以反映當局對通脹的憂慮。然而，投資者仍需密切留意美聯儲官員，特別是主席對利率政策及未來通脹框架的討論及言論。因此，美聯儲貨幣政策走向的不確定性依然較高。 如市場早前普遍指出，由科技板塊主導的美股及韓股升勢並非全面性，一旦遇上負面消息，容易引發高位調整及資金在板塊間輪動。回顧上週美股三大指數表現，與經濟週期相關度較高的道瓊斯工業平均指數僅輕微下跌0.32%，而標準普爾500指數及納斯達克綜合指數則分別錄得2.59%及4.68%的跌幅，顯示科技股受到的調整壓力相對較大。有分析認為，雖然人工智能（AI）需求持續增長，支撐美國企業盈利上升，股市基本面並未改變，但近期股市累積升幅過急，市場出現整固實屬正常。此外，部分美國大型企業進行首次公開招股（IPO）等集資活動，亦可能導致市場資金流向有所轉變。預計在市場等待美聯儲即將公佈的議息結果前，短期內股市波動性或將持續。投資者即使對後市抱持樂觀態度，亦宜考慮採取分段吸納策略，以有效降低投資風險。