《沽注一擲》原型艾斯曼警示SpaceX潛在IPO風險：AI投資推高資本開支至收入215% 憂缺乏「護城河」

曾準確預測金融海嘯、電影《沽注一擲》（The Big Short）原型之一的知名投資者艾斯曼（Steve Eisman），近日對備受市場關注的SpaceX首次公開發行（IPO）計劃提出警告。他指出，SpaceX為大力發展人工智能（AI）業務，導致其資本開支急劇上升，令公司面臨沉重財務負擔。儘管艾斯曼目前並無計劃沽空SpaceX股票，但他對招股説明書中披露的財務數據感到憂慮。 艾斯曼早前接受訪問時表示，SpaceX資本密集程度是其潛在IPO文件中最值得關注的環節。他引述數據指出，若回顧2023財政年度，SpaceX的資本開支僅佔收入的42%；然而，最新一季的比例已飆升至驚人的215%。他認為，這次資本開支的急劇激增，主要源於SpaceX大舉投資於AI基礎設施建設。 艾斯曼續指，SpaceX近年積極將自身重新定位為一家AI服務與基建公司，而非僅僅是單純的太空科技企業，正是這條轉型路線導致公司財務負擔日益沉重。他直言不認為由馬斯克（Elon Musk）旗下的AI模型Grok具備領先市場的地位，即使該公司已與頂尖AI初創Anthropic簽訂運算合作協議，亦未能改變他對其資本效益的悲觀判斷。 在談及宏觀科技趨勢時，艾斯曼提到，近期一項重要的財經新聞是Google母企Alphabet（美：GOOGL）公佈的800億美元融資計劃，這清晰反映了整個科技行業正從以往的「輕資產」商業模式，全面轉向「重資產」模式。各大企業正以驚人速度興建數據中心，以滿足AI發展需求。然而，他亦批評指，儘管科技巨頭投入了天文數字般的資金，大型語言模型與代理AI的成果固然令人驚豔，卻難以在市場上形成差異化。他認為，市場高度商品化，用户在各平台之間頻繁切換，難以建立穩固的「護城河」。 對於外界認為馬斯克作為企業領袖，過去屢次在挑戰中找到新出路，艾斯曼並不否認馬斯克的成功紀錄。但他重申對SpaceX過度依賴高昂AI投資的擔憂。他直言，從其未來發展而言，整家公司是將所有資源和籌碼「全押注」在AI業務身上，而非傳統的太空探索業務，亦非其旗下的星鏈（Starlink）衞星網絡服務。