紫金礦業(02899)受資源併購及產能擴張帶動 鄧聲興料股價上望52元

紫金礦業(02899)近期股價表現穩健，升勢遠超MSCI全球指數同期約1.66%的漲幅。儘管黃金行業平均錄得約28.47%的升幅，市場分析指，紫金礦業作為多金屬行業龍頭，其股價動力已非單純追逐金價，而是由資源併購與產能擴張雙輪驅動，配合貴金屬及工業金屬價格步入上行週期，預期短期業績彈性與長期成長趨勢顯著。 集團早前動作頻頻，今年初以280億港元成功收購加拿大聯合黃金，將非洲三座高潛力金礦納入旗下，預計投產後有望使公司於2028年的礦產金產能提升至140噸，有望提前鎖定全球前三大黃金生產商的地位。隨後，紫金礦業於今年2月公佈的三年規劃更展示出具爆發性的增長藍圖，目標於2028年將銅產能提升至160萬噸。值得關注的是，鋰板塊的擴產目標更為進取，計劃在三年內擴產逾十倍，至32萬噸，彰顯其成為全球主要鋰生產商的決心。此外，集團亦積極與賽恩斯合作佈局銻資源回收，進一步延伸新材料產業鏈，步步為營。 宏觀經濟層面，國際金價已突破5,100美元的歷史高位，主要受各國央行持續購金及市場對降息的預期所支撐，為金市注入強心針。同時，銅礦供給瓶頸與新能源產業的剛性需求，使銅價呈現易升難跌的格局。而鋰價在經歷深度調整後，目前已見底反彈，紫金礦業於阿根廷及剛果（金）的鹽湖項目在此時投產，可謂正逢其時。 基本因素方面，據公司預告，2025年純利有望達到510至520億元，按年飆升約六成。其經營現金流更遠超同期盈利，反映集團在成本控制與海外項目提質增效方面成果顯著。展望2026年，在量價齊升的格局下，盈利勢必突破600億元。然而，市場認為公司當前預測市盈率僅二十餘倍，相對於全球礦業同業估值仍存在明顯折讓。隨著卡莫阿冶煉廠及巨龍二期等核心項目陸續投產，加上境外黃金板塊未來可能的分拆上市，有望進一步釋放潛在價值。 香港股票分析師協會主席鄧聲興表示，看好紫金礦業的發展前景，建議其目標價為52港元，止蝕價為38港元。