AI狂潮催生市場異象 南方東英SK海力士槓桿ETF市值超越盈富 韓股劇震引發監管憂慮

全球人工智能（AI）及半導體產業近年勢頭強勁，南韓記憶體晶片巨擘SK海力士（SK Hynix）受惠於AI晶片強勁需求及盈利增長，股價表現彪炳，今年以來曾累計飆升逾三倍。這股熱潮不僅創造了驚人的財富效應，更在資本市場催生了前所未有的槓桿投資風潮。 市場對晶片股的狂熱追捧，尤其體現在與SK海力士掛鈎的槓桿交易所買賣基金（ETF）之上。其中，南方東英SK海力士每日槓桿兩倍ETF（07709），於2025年10月推出，面世不足一年，截至2026年6月22日，其資產管理規模已迅速攀升至逾168億美元，近六個月錄得高達10.3倍的回報，表現極為矚目。 更具標誌意義的是，該ETF的市值已正式超越長期作為香港被動投資旗艦、追蹤恆生指數的盈富基金（02800）。這項發展反映出市場資金正從傳統的大盤藍籌股，極端地轉向高風險、高回報的單一科技權重股衍生產品。 然而，極致的市場狂熱往往伴隨極致的波動。在經歷連續八個交易日漲幅超過2%，年內升幅逼近350%的「超買」狀態後，市場的過熱隱憂終於引爆。韓國Kospi指數錄得單日重挫10%，盤中更一度觸發熔斷機制，暫停交易20分鐘。 市場消息指，此次大跌主要由於投資者對高增長科技股情緒逆轉，加上此前散户投資者過度使用槓桿（韓國保證金借款飆升至創紀錄的38.5萬億韓元），獲利回吐潮引發連鎖效應。據悉，在下午時段，市場疑觸發大規模強制平倉，賣單瘋狂湧現，導致SK海力士及三星電子（Samsung Electronics）股價雙雙暴跌逾12%。韓國基準Kospi指數收市重挫10%，波動率指標逼近歷史峯值。 面對由晶片槓桿產品加劇的股市震盪，韓國金融監管機構對此表達強烈憂慮及悔意。韓國金融監督院（FSS）院長Lee Chan-jin於6月22日（星期一）的新聞發布會上公開坦言，對當初沒有阻止這類個股槓桿及反向ETF的推出深感後悔。他指出，在股市已大幅上漲的高位推出這些產品，某程度上「只是提升了券商的利潤」，卻顯著增加了市場的負面影響與高風險。目前，韓國官方正緊急考慮採取單獨的穩定措施，以限制這些追蹤單一權重股的劇烈波動對整體金融市場的衝擊。 南方東英SK海力士每日槓桿兩倍ETF的崛起，既是科技時代資金流向的反映，亦是市場走向瘋狂的警鐘。投資者在享受槓桿可能帶來巨額回報的同時，必須充分理解其潛在風險，切勿將「交易工具」當作「長期投資」。這類槓桿產品雖然能讓資產在短期內翻倍，但對散户投資者而言，隱藏著極高風險。其一為「波動性損耗」（Volatility Drag），由於槓桿ETF的放大倍數僅限於單日表現，若標的股票在一段時間內震盪拉鋸，ETF淨值會因每日重新平衡及複利效應而被不斷侵蝕。其二為跟蹤誤差與流動性風險，在市場極端波動時，衍生工具可能無法正常運作，導致ETF無法精確追蹤標的表現，甚至面臨流動性危機。其三則為強制平倉風險，當許多散户疊加孖展借貸，一旦市場急劇調頭暴跌，槓桿產品跌幅將被放大，觸發強制平倉，不僅造成投資者「全軍覆沒」，亦會加劇市場跌勢。