大和大幅下調滔搏(06110)目標價近四成至1.06元 維持「持有」評級

大和發表最新報告，大幅下調運動用品零售商滔搏(06110)的目標價，由原來的1.79港元削減近四成至1.06港元，並維持「持有」評級。 報告指出，此次目標價調整主要受多重因素影響。一方面，主要品牌商如耐克(NIKE)等，逐步取消對經銷商的線上授權，這對滔搏的業務模式構成壓力。此外，近期市場需求偏弱，加上不利天氣條件以及為刺激銷售而增加的折扣活動，均對公司毛利率表現造成影響。 受此影響，大和已修訂對滔搏2027至2029財年的財務預測。其中，收入預測被下調10%至27%，而淨利潤預測更大幅調低24%至59%。根據最新估計，滔搏2027財年淨利潤預計為8.17億元人民幣，而2028財年則預計為4.37億元人民幣。 市場消息亦傳出，耐克擬將其中國市場業務併入亞太及拉美區。分析指出，若這項調整最終落實，將進一步削弱滔搏作為主要渠道夥伴的地位。資料顯示，耐克大中華區銷售佔比已由高峯期的20%降至2026財年預測的13%，且耐克已於七月取消部分經銷商的線上授權，此舉反映品牌方正積極推動其直營零售（DTC）策略，意圖加強對銷售渠道的掌控。 大和預測，滔搏2027財年上半年銷售額按年或會下跌13%，淨利潤更恐錄得40%的跌幅。全年總收入方面，大和估計滔搏2027財年將達到217.13億元人民幣。