瑞銀下調華潤啤酒(00291)目標價逾6% 維持「買入」評級

瑞銀最新發表研究報告指出，將華潤啤酒(00291)的目標價由原先的31.34港元下調6.3%，至29.36港元，但重申其「買入」投資評級。 該行在報告中提及，華潤啤酒今年上半年錄得收入約242.4億元人民幣，按年微增1.2%；而期內淨利潤則為51.69億元人民幣，按年下降10.7%。瑞銀指出，上述業績表現略低於市場此前預期的收入增長1%及盈利增長2%。 細分業務方面，啤酒業務收入按年增長2.2%。管理層重申將優先提升整體銷售規模，並將資源進一步分配予重點品牌和產品。展望未來，公司預計當其中高端及以上品類銷售額佔比提升至30%至35%，且其他品類維持穩定時，高端化策略將顯著提升整體平均售價。 然而，白酒業務收入則按年減少27%。華潤啤酒管理層預期，在行業結構調整及消費兩極化的背景下，白酒品類將面臨較長的調整週期。為應對挑戰，公司正致力於鞏固其在核心及基礎市場的地位，同時推動渠道治理及提升成本效益。 毛利率及淨利潤率方面，上半年分別為47.7%及21.3%，按年分別下降1.2個百分點及2.9個百分點，主要原因歸結於啤酒業務包裝成本上升。瑞銀關注到，若白酒業務持續面臨下行壓力，該行預計公司或需在2026年下半年就此業務進行減值撥備。