摩通調低百威亞太(01876)目標價近兩成至6.7元 維持「中性」評級

大行摩根大通發表研究報告，決定下調啤酒製造商百威亞太（01876）的目標價，由原先的8.2港元大幅調低18.3%至6.7港元。儘管目標價被下調，該行維持對百威亞太的「中性」投資評級，此舉主要基於對公司每股盈利預測作出9%的下調。 市場關注摩通是次更新其模型，以反映百威亞太第二季業績表現未如預期。該行目前預期，百威亞太第二季度的有機收入及EBITDA將按年分別下跌1%及8%。這一趨勢與該行預計公司2026年第一季度的表現相似，預計有機收入及EBITDA亦將各錄得1%及8%的跌幅。 報告指出，中國市場業務仍是拖累公司整體表現的主要因素。分析歸因於多項不利因素，包括持續疲軟的市場需求、惡劣天氣影響消費意願，以及餐飲渠道復甦速度慢於市場預期。受此影響，預計百威亞太在中國市場的銷售額及平均銷售單價（ASP）可能繼續錄得負增長。此外，為應對包括世界盃賽事宣傳和新產品發布等高額開支，亦導致公司利潤率受壓。 然而，韓國市場業務表現相對較佳。摩通預期，受惠於較低的比較基數，韓國業務有望實現按年及按季增長，銷售額的提升及營運槓桿效應將有助於推動EBITDA利潤率擴張。在是次下調預期後，摩通預測集團2026年的有機銷售額將持平，EBITDA則預計下降4%。展望2026年至2028年，該行預計集團的有機銷售額及EBITDA複合年增長率將分別達3%及5%。 在股息政策方面，百威亞太預計的股息率約為7%，摩通預計公司在2025年及2024年的每股股息將維持在0.06美元的水平。綜合各項因素，摩通認為目前百威亞太的風險與回報狀況較為平衡。