野村：人行下調遠匯風準率遏人民幣急升勢頭 兑美元近月累漲逾4%

野村證券中國首席分析師陸挺指出，中國人民銀行（人行）日前採取多項措施，包括下調金融機構遠期外匯銷售風險準備率，並推出跨境人民幣融資監管新框架。陸挺分析，這些舉措反映北京當局正關注人民幣兑美元匯率過快升值，恐對中國出口增長構成壓力，因目前出口是中國經濟增長的最主要動力。 人行宣佈，自3月2日起，將金融機構遠期外匯銷售風險準備率由20%下調至0%。此為該準備率自2022年9月上調以來的首次調整，亦是2020年10月以來首次下調。此外，人行早前亦公佈了跨境人民幣融資監管支持統一框架，並引入針對境外人民幣融資的新的逆週期調整機制。 市場消息指，是次政策調整的背景，主要基於人民幣兑美元匯率近期呈現較快升值趨勢。數據顯示，自2025年9月12日以來，人民幣兑美元已累計上漲4.1%，而春節假期後首四個交易日亦錄得1%的升幅。此升勢受多重因素推動，包括中國出口表現持續強勁、國際收支平衡狀況良好、美國可能降低對華關税，以及中國為回應歐洲領導人擔憂所採取的措施。與此同時，人民幣兑歐元匯率被指低估，加上人行進一步減息的空間有限，均為當局考量因素。 受消息帶動，市場對這兩項措施反應顯著，尤其以外匯風險準備率下調為甚。陸挺認為，人行此舉旨在緩衝人民幣升值速度，因目前國內需求依然疲弱。透過取消遠期外匯銷售的外匯風險準備率，人行有望降低企業對沖匯率風險的成本，鼓勵企業在遠期市場購入外匯，進而增加銀行在即期市場對外匯的需求，從而對人民幣升值構成緩衝。 根據過往經驗，除2015年首次實施外匯風險準備金率調整時（當時受「8.11」匯改及股市波動影響，人民幣面臨貶值壓力）外，美元/人民幣匯率在外匯風險準備金率調整後的即時反應通常較為明顯。野村續指，近期人民幣升值速度加快，較2025年9月12日發布的最初方案更為迅猛，也促使人行採取更積極的措施。引入新的跨境人民幣流動性機制，不僅有助於促進人民幣國際化，亦可透過增加海外人民幣流動性，緩衝人民幣進一步快速升值。