中際旭創傳擬「A+H」登陸港股 集資70億美元 成今年新股王呼聲高 惟AI算力投資熱潮減退添變數

全球領先的光互連解決方案提供商中際旭創（深：300308），近期傳出已通過香港交易所上市聆訊，市場預期短期內將以「A+H」模式登陸香港股市。據市場消息透露，此次香港上市擬集資約70億美元，若順利完成，有望成為本年度香港新股市場集資額最大的首次公開招股項目。然而，在人工智能（AI）算力投資熱潮面臨退卻跡象之際，是次上市的估值及認購前景，已引起市場高度關注。 中際旭創自2012年在內地A股掛牌以來，市值錄得逾百倍增長，表現驕人。受惠於人工智能（AI）算力投資擴張週期，公司業績表現強勁。去年經調整淨利潤按年激增111.7%，達118.48億元人民幣；而截至今年首季，經調整淨利潤再度急升281.1%，錄得66.15億元人民幣。以上週五A股收市價計算，中際旭創市值約1.092萬億元人民幣。 這家源自江蘇省蘇州市的企業，是全球光互連解決方案領域的翹楚。其光互連解決方案透過光纖傳輸數據，為日益複雜及數據密集的雲端和AI基礎設施，提供伺服器、交換機及其他網絡設備之間的高速、節能及低延遲連接。中際旭創主要產品為光模塊，能實現電信號與光信號的相互轉換，從而傳輸海量數據。根據灼識諮詢數據，中際旭創自2021年起連續五年蟬聯全球收入規模最大的光互連解決方案供應商，去年佔整體光互連解決方案市場21.2%份額，並在高速數通光互連解決方案市場佔有28.1%的領先地位。公司在400G、800G及1.6T等全系列高速光模塊細分領域均處於領先地位。 作為行業先行者，中際旭創累積了廣泛的專業知識，開發了從10G到先進1.6T的多元產品系列。值得一提的是，公司率先於2018年、2020年及2023年推出最近三代高速光模塊（400G、800G、1.6T），其量產出貨時間均領先最接近的競爭對手約半年。中際旭創亦是光互連領域集成硅光技術的先行者，並實現了量產，其開發並推出全球首款400G、800G及1.6T硅光光模塊。截至今年3月底，採用硅光技術的產品佔其高速產品系列收入約七成。去年，中際旭創更是全球最大的硅光光模塊供應商。公司亦是全球大多數龍頭雲服務廠商及AI計算解決方案提供商的首選合作夥伴，其大部分收入源自美國市場。 審視中際旭創過往業績，其增長勢頭顯著。據招股書披露，過去三個財政年度，中際旭創的收入分別為107.17億、238.62億及382.39億元人民幣，複合年增長率高達88.8%。同期毛利分別為33.84億、79.41億及158.75億元人民幣，複合年增長率達116.5%。經營利潤及經調整淨利潤亦錄得高速增長，複合年增長率分別為146.8%和123.8%。值得注意的是，其經調整淨利潤率持續上升，過去三個財政年度分別為22.1%、23.4%及31%，顯示公司盈利能力卓越。 據悉，中際旭創此次赴港上市的聯席保薦人包括高盛、中金、摩根士丹利及廣發證券，涵蓋美資及中資頂級投資銀行。市場曾傳出其初步集資額約為50億美元，惟因路演期間投資者反應熱烈，集資目標已上調約四成至70億美元。 儘管公司基本面強勁，但投資者對其在港上市的潛力仍持審慎態度。市場分析認為，儘管中際旭創業績無懈可擊，但投資需著眼未來。近期全球AI算力投資出現退潮跡象，中際旭創A股股價亦受影響。上週五收報979.46元人民幣，較上月高位1416.88元人民幣下跌近三成。全球AI算力投資熱潮能否持續，仍需時觀察。投資者在評估其「A+H」新股認購價值時，宜密切留意市場動向及行業前景。