美銀料日央行加息提速至每季一次 政策利率終見2釐

美銀證券近日發表研究報告，大幅上調對日本央行加息步伐的預測，預期日本央行將採取更為頻繁的貨幣緊縮策略，由目前市場普遍預期的緩慢漸進，轉為大概每季加息一次。該行預計，日本央行將於2026年9月及12月，以及2027年3月及7月各加息一次，最終將政策利率推升至2釐水平，此預測明顯較目前市場反映的預期更為鷹派。 報告指出，調整預測並非單純基於近期日圓市場的聯合幹預行動，儘管幹預確實提高了日本當局捍衞日圓匯率的決心。美銀分析認為，為持續有效捍衞日圓匯價，日本當局需要調整其政策組合。鑑於日本政府目前未見收縮財政政策的意向，所需的政策調整極有可能透過貨幣政策實現。 此外，美銀亦指出，日本央行在進行外匯幹預行動前，已承認核心通脹存在升穿2%目標的風險，並將匯率走勢明確列為影響未來加息時機及步伐的重要因素之一。根據日本央行7月的意見摘要顯示，隨著政策重心由防止通脹低於2%轉向防止通脹升穿2%，政策委員會內部對加快加息步伐的支持度亦有所增加。 美銀相信，無論日本央行最終選擇在今年9月還是10月採取行動，其後續三次加息的步伐都可能大幅快於2024年至2025年期間。然而，報告亦提醒，一旦政策利率升穿1.75釐後，未來的加息路徑將面臨更高程度的不確定性。在該行的基準情景下，預計美元兑日圓匯率將在今年底跌至149日圓，並於2027年底進一步跌至145日圓，此匯率走勢將有助日本央行在2027年7月實現2釐的政策利率目標。 然而，報告同時提出兩種潛在的替代情景。若美元兑日圓匯率持續處於155日圓或以上的弱勢水平，日本央行可能需要將政策利率提高至2.5釐以應對。相反，若全球市場出現避險情緒，導致日圓升值並抑制需求，則本輪加息週期或可能在政策利率達到1.5釐至1.75釐時提前結束。