信達生物(01801)去年首錄盈利 產品收入續高增長 夥輝瑞拓創新藥 獲輝立黃瑋傑維持「買入」評級 目標價93元

信達生物(01801)公佈，其2025年度業績表現亮麗，首次實現全年盈利，國際財務報告準則（IFRS）淨利潤達8.13億元人民幣。期內，公司總收入首次突破100億元人民幣大關，達到130.41億元人民幣，按年增長38.4%。市場分析指，這主要受惠於信達生物前瞻性的「雙輪驅動」戰略佈局，尤其是在具備高潛力的心血管及代謝（CVM）產品領域的成功上市與快速放量，以及其商業化團隊的卓越執行力。 在非國際財務報告準則（Non-IFRS）下，集團的淨利潤顯著增長至17.23億元人民幣（相較於2024年的3.31億元人民幣）。同時，Non-IFRS計入利息、税項、折舊及攤銷前之盈利（EBITDA）亦大幅提升至19.98億元人民幣（相較於2024年的4.11億元人民幣），反映收入強勁增長帶來的顯著規模效應及經營效率的持續提升。進入2026年，集團的業績增長勢頭不減，第一季度產品收入錄得超過38億元人民幣，按年大幅增長逾50%。 產品線方面，信達生物在腫瘤領域的領先地位日益鞏固，其中五款酪氨酸激酶抑制劑(TKI)在新增納入國家醫保藥品目錄(NRDL)後，實現了快速放量，對收入貢獻良多。此外，公司綜合產品線已成為收入增長的另一股強勁新興動力，主要得益於核心產品如信爾美（瑪仕度肽注射液）、信必樂（託萊西單抗注射液）及信必敏（替妥尤單抗N01注射液）的優異市場表現。 集團同時積極推進全球化創新策略，以開拓持續向上的成長空間。目前，公司正推動三項具高價值潛力的分子進入或即將進入全球多中心III期臨牀研究。此外，集團亦持續加碼早期創新研發，推動新一代腫瘤、心血管及代謝(CVM)、自身免疫及眼科領域早期管線的全球臨牀開發。 為進一步深化其全球戰略及創新能力，信達生物早前宣佈與國際醫藥巨頭輝瑞公司簽署了一項重大的全球戰略許可及合作協議。該協議聚焦於12個具有突破性潛力的腫瘤早期及源頭創新研發項目，其中包括8個信達生物的早期管線項目及4個由輝瑞提議的全新項目。合作模式多元，涵蓋許可、共同開發及共同商業化，資產組合包括多款具有新型差異化載荷的抗體偶聯藥物（ADC）及具備差異化免疫調節特性和獨特結構設計的多特異性抗體。 根據協議條款，信達生物將獲得6.5億美元的首付款，並有資格獲得最高可達98.5億美元的研發、監管與商業化里程碑付款，令是次交易總額高達105億美元。此外，對於每一款獲批准上市的項目，信達生物將獲得最高雙位數比例的銷售分成。對於「共同開發、共同商業化」的項目，雙方則將在美國及歐洲共享利潤，彰顯雙方對合作前景的信心。 受惠於公司穩健的業績表現和與輝瑞的重大合作，輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑對信達生物的發展前景表示樂觀。黃瑋傑分析指，信達生物維持「買入」評級，並給予目標價93港元，買入價建議為83港元，止蝕價則設於79港元。