H&H國際控股上半年盈利強勁增長 輝立證券維持「買入」評級目標價25.2港元

H&H國際控股（01112）近日公佈截至2026年上半年止的亮麗中期業績，公司收入及盈利能力均錄得顯著提升，主要受惠於其成功的營銷戰略轉型及產品結構持續高端化。作為一家全球性的家庭營養生態系統企業，H&H國際控股的業務範疇已擴展至嬰幼兒營養、成人健康及寵物護理等多個關鍵市場。 H&H國際控股自1999年以合生元品牌在廣州創立以來，透過一系列具戰略意義的併購，逐步完善其全球業務佈局。其中，於2016年成功收購澳洲保健品巨頭Swisse，並在2020年及2021年先後將美國寵物營養品牌Solid Gold與Zesty Paws納入旗下，成功構建涵蓋嬰童營養、成人健康及寵物護理的全方位家庭營養生態圈。公司以「大品牌+高毛利產品+全渠道滲透」的模式運營，並以Swisse、合生元、Zesty Paws、Solid Gold這四大全球品牌為核心，在營養補充品賽道上建立起多層次的產品矩陣。 期內，H&H國際控股實現總收入86.96億元人民幣，按年增長23.9%。歸屬於母公司股東的淨利潤表現尤其突出，飆升760.0%至6.11億元人民幣。經調整可比淨利潤亦錄得153.2%的強勁增長，達到9.22億元人民幣。市場分析指出，公司業績能夠取得大幅提升，主要歸因於其營銷戰略轉型成效顯著、競爭對手召回事件帶來的市場機遇、產品結構進一步高端化，以及財務費用有效節省等多重利好因素。 中國市場繼續擔綱集團的核心增長引擎，期內錄得31%的按年增長，佔總收入的74%。尤其在中國超高端嬰配粉市場，公司的佔有率已躍升至20.6%，顯示其在關鍵市場的領先地位日益鞏固。此外，H&H國際控股宣佈派發中期股息每股0.82港元，派息比例提升至調整後淨利潤的50%，體現公司積極回饋股東的政策。 盈利能力方面，集團毛利率同比提升2.9個百分點至65.4%，反映其產品組合優化及成本控制策略的成效。同時，資本結構亦顯著優化，截至期末，負債總額較2025年年末下降逾10億元人民幣，淨槓桿比率從2025年年末的3.5倍大幅降至2.1倍。經營性現金流的持續改善，進一步提升了公司長期的投資吸引力。 輝立證券研究部分析師章晶發佈研究報告，維持對H&H國際控股的「買入」評級，並將目標價定為25.2港元，止蝕價則設於18.0港元。