諾貝爾經濟學獎得主默頓：高波動非自動帶來高回報 投資應聚焦具實質效益風險

諾貝爾經濟學獎得主羅拔‧默頓（Robert Merton）日前在一場私人投資者交流活動上，深入剖析了投資市場中的風險與回報關係。他強調，並非所有風險都能為投資者帶來實質回報，單純承受更高的波動性，並不會自動導致更高的投資成果。默頓指出，關鍵在於投資者必須辨識哪些風險具備實際回報潛力，並以此為核心構建其投資組合。 默頓同時反駁了市場上「價格僅反映投資者平均看法」的觀點。他闡明，市場實際上是一個加權平均的場域，其權重自然傾向於那些擁有最雄厚資源、最先進技術以及最敏鋭洞察力的一方。機構投資者憑藉其競爭優勢，主導著市場上最大規模的交易，並在很大程度上左右價格走向，這絕非大多數散户投資者所能比擬。 鑑於當前投資者對美股市場高度依賴少數大型科技公司的表現，以及可能出現「泡沫」的擔憂，默頓在活動後接受傳媒訪問時表示，要精準預測股市「泡沫」的發生與否實屬不易。但他提醒，儘管這些大型科技企業表面上看似各自獨立運作，其決策者實際上可能持有高度相似的思維模式，這將導致投資者難以有效分散風險。有鑑於此，他建議投資者應預先制定彈性應變計劃，以應對潛在的市場變化。 談及「止賺」操作的可能性，默頓認為，企圖精確捕捉市場的最佳時機極為困難。投資者必須清楚理解，這需要連續做出兩個正確的判斷：不僅要成功預測市場跌至低位入場，還要能準確判斷從高位離場獲利。他以機率論為例，假設單次判斷正確的機率為70%，那麼連續兩次都成功的機率將會驟降至49%，甚至不足一半。 默頓強調，投資者必須深入理解並妥善管理風險，因為股市崩盤的情況確實會發生。他指出，大多數優秀的基金經理之所以能脱穎而出，正是因為他們選擇正視這些潛在風險，而非一廂情願地假裝風險不存在，或盲目樂觀地相信某筆投資必然成功。 羅拔‧默頓於1997年因其在評估股票期權及其他衍生商品價值上的卓越成就而榮獲諾貝爾經濟學獎。他目前擔任麻省理工斯隆商學院的金融學傑出教授，其研究成果對風險管理、金融創新以及退休保障等領域產生了深遠影響。