經濟學家El-Erian示警：美伊停火潛藏四大變數 環球經濟市場復常「言之尚早」

儘管美國宣佈與伊朗著手簽署停戰諒解備忘錄後，環球股市呈現反彈，布蘭特原油價格及美債孳息率亦隨之回落，但知名經濟學家Mohamed El-Erian警告，現時便認為全球經濟與市場「一切恢復正常」，實屬言之過早。 現任安聯首席經濟顧問的El-Erian在其投稿中指出，全球經濟能否獲得持久緩解，將取決於美國與伊朗如何應對協議所涉及的複雜操作問題。他預期，未來數星期將聚焦於逐步評估外交努力能否經受結構性現實的考驗。El-Erian特別提到，美伊和談潛藏四股暗湧，需要雙方盡快澄清，因任何一項都可能導致破局，中斷經濟復甦進程。 **第一：談判細節懸而未決** El-Erian首先提醒投資者，須審視美伊雙方技術團隊能否有效梳理美國副總統萬斯所謂諒解備忘錄中「大量尚未談判的細節」。他補充指，雙方不僅要解決當前懸而未決的問題，更要應對從諒解備忘錄過渡至就引發戰爭的根本問題（尤其是伊朗核計劃和更廣泛的地區安全問題）進行建設性會談的必然階段。 雖然備忘錄的具體內容尚未公開，美國總統特朗普曾暗示雙方將同意重新開放霍爾木茲海峽，並要求伊朗放棄核武。有外媒報道則指，協議草案除了上述兩點，還包括連同黎巴嫩境內全面停火等共14點內容。值得留意的是，特朗普曾斥「3,000億美元伊朗重建基金」為不實資訊，其後卻向記者表示，伊朗需「安份守規」才能獲取該筆資金援助，同時又暗示美方可隨時恢復轟炸。最重要的是，萬斯向傳媒明確指出，協商中仍有「很多非常重要的細節」有待談判。 **第二：國際與地區各方反應分歧** Mohamed El-Erian形容，國際和區域各方的反應「可能鞏固、也可能破壞」這份脆弱的和平。他理解美國在中東和歐洲的盟友普遍渴望解決能源供應衝擊，並預計他們將透過更廣泛的多邊努力，合作實現地區持久和平。但另一方面，El-Erian亦指出，同為美國盟友的以色列，仍在繼續空襲黎巴嫩境內的目標，並表明拒絕從戰事爆發以來的佔領區撤軍。分析認為，以色列的鷹派立場，或會繼續成為美伊停火協議中的癥結。特朗普對此亦曾有微言，於七國集團峯會上形容以色列一直是「好夥伴」，但抱怨以方「本可更好地處理與真主黨的關係」。 **第三：復常步伐需時** 和平協議的確是全球經濟恢復到戰前正常狀態的條件，但Mohamed El-Erian強調實現需時。他指出，「正常化的速度，對於恢復全球經濟健康至關重要」，並解釋道：「重新開放霍爾木茲海峽這樣的咽喉要道並非一蹴可幾的易事。調整航運保費率、進行排雷以及提高能源產量都需要時間。」 **第四：經濟創傷或揮之不去** Mohamed El-Erian表示，即使最終達成停火協議，戰爭造成的「經濟創傷」也可能持續存在。他解釋，政策制定者必須仔細評估戰爭一方面造成的「經濟創傷」，另一方面又增強了經濟韌性，停火並不會自動扭轉全球成本上升等不利影響，尤其是在食品領域中，部分影響根本尚未顯現。但他主張，必須權衡這些衝擊與各國和企業被迫採取的增強韌性措施，方向包括建立繞過現有樽頸的替代能源供應鏈、更重視預防性庫存的物流管理等。 總括而言，El-Erian提醒市場，美伊停火協議儘管為全球經濟帶來一線曙光，但其背後的複雜性及潛在挑戰不容忽視，距離真正的全球經濟復常仍有一段漫長的路要走。