招商證券國際首予江西生物(06915)「增持」 目標價23.6元 料轉型綜合抗血清平台迎收獲期

招商證券國際發表研究報告，首次覆蓋在香港上市的江西生物(06915)，並給予「增持」評級，目標價定於23.6港元。 該行分析師指出，江西生物正積極從單一的破傷風抗毒素(TAT)龍頭供應商，轉型為綜合性的抗血清平台。其在研產品管線重點針對市場供給嚴重不足且需求剛性的醫療領域，預期不久將進入收獲期，有望為公司帶來新的增長動力。 報告續指，江西生物不僅是中國乃至全球最大的人用TAT供應商及出口商，奠定其在市場上的領導地位。更為關鍵的是，公司是中國少數能夠實現從「動物飼養、抗原免疫、血漿採集、抗體純化到制劑生產」全產業鏈貫通的抗血清企業，這項獨特的產業鏈優勢使其在行業中構建了堅固的競爭壁壘。該行建議投資者應關注其作為抗血清領域「隱形冠軍」的長期投資價值。 招商證券國際分析指，受惠於多重利好因素，江西生物的業績有望迎來顯著增長。隨著新一代TAT產品預計於2025年上市，有望帶動平均銷售價格(ASP)提升；加上國內藥品集中採購政策的持續深化，以及海外出口業務的逐步復甦，均為公司提供了明確的增長前景。此外，該行報告亦預期，其獸藥板塊將自2026年起實現體系化放量，進一步貢獻收入。 綜合上述因素，招商證券國際預計江西生物2026年至2028年的收入將分別按年增長28%、53%及56%。在盈利方面，該行料公司經調整純利於2028年可達1.4億元人民幣。