內地收緊境外投資規範 高盛料港銀加強審查資金來源 財管收入受關注

近期內地對境外投資的監管力度顯著加強，對香港金融市場構成影響。繼中證監於5月下旬明令禁止互聯網券商服務境內投資者並處以巨額罰款後，國務院於6月初公佈第837號國務院令，正式發布《國務院關於對外投資的規定》。市場同時傳出部分香港銀行已暫停為內地居民開立香港投資賬户，連串消息一度引發香港上市銀行股與保險股承壓。 高盛發表研究報告指出，投資者普遍關注新境外投資規則可能帶來的任何不確定性，並分析了對香港金融機構的潛在影響。高盛認為，國務院的最新文件主要為中國投資者境外投資設定了廣泛的框架。該行續指，內地當局正建立一套涵蓋境外投資全生命週期的全面法律框架，範圍從投資前的審批和備案，延伸至持續的合規與執法。報告預期，針對個人境外投資的具體實施細則將由國務院下屬的投資和商務主管部門制定，相關新法規預計將於2026年7月1日生效，而具體的執行細則料將於未來數周內公佈。 據高盛引述市場消息指，香港銀行據報已新增開户要求，特別是針對投資賬户的申請人，客户被要求提供聲明，證明其資金來源合法且來自中國內地以外地區。此舉反映香港銀行正積極確保監管合規，並致力降低跨境資金流動相關風險。在日常營運方面，銀行持續關注清理「睡眠賬户」，重點是關閉零餘額賬户。部分金融機構已實施相關措施，其他機構則表示計劃適時跟進，顯示業界正採取分階段但協調一致的應對策略。 儘管程序要求有所提高，高盛亦觀察到香港的存款和投資產品開户活動仍在進行，顯示並未出現大範圍暫停吸納新客户或跨境銀行活動的情況。有鑑於近年來香港銀行財富管理收入的強勁增長，尤其是在香港與內地客户資金流動的帶動下，投資者對相關業務的關注度有所增加。高盛此前曾強調，渣打（02888）及滙豐（00005）的財富管理收入約佔其總手續費或非利息收入的34%，以及約佔經營收入的29%。過去數年，兩者的手續費收入增長趨勢維持在十幾到低三十個百分點的區間。 對於滙豐而言，其披露的香港業務板塊（或不包括保險業務）的財富管理手續費收入約佔總財富管理手續費的19%至23%，並佔集團經營收入的2%至3%。至於渣打銀行，香港財富管理業務貢獻了其總財富管理收入的約四成。兩家銀行均指出，新客户中有很大一部分為非香港居民，而淨新增資金越來越多地來自全球華人客户。此外，高盛報告亦提及中銀香港（02388）及東亞銀行（00023），截至2025財年，其證券、資產管理及保險手續費收入合計約佔總手續費收入的40%至65%，以及營業收入的6%至9%。整個行業普遍強調，在驗證資金是否用於投資目的時，香港銀行持續遵循「瞭解你的客户」(KYC)原則。 針對其覆蓋的保險公司，包括友邦保險（01299）、保誠（02378）及富衞（01828），高盛報告強調，香港保險代理人被禁止在中國內地開展業務，且銷售過程必須在香港境內進行。該行業曾於2016年經歷針對使用銀聯卡購買保險的加強監管控制。自2016年起，香港保險業監管局已實施額外保障措施，包括要求內地訪客(MCV)作出聲明及提供親身在港的證明。至今，這些法規並無變化。根據友邦保險的數據，截至2025年，內地訪客(MCV)細分市場中，約90%的新業務及續期保費是使用已存於香港銀行賬户中的資金支付。