美國4月通脹超預期急升 聯儲局「傳聲筒」料年內減息無望 加息選項或重回視野

美國4月消費物價指數（CPI）升幅遠超市場預期，令投資者對聯儲局年內減息的預期進一步降温。有「聯儲局傳聲筒」之稱的資深記者Nick Timiraos撰文指出，雖然最新數據未即時改變局方內部鷹鴿兩派的基本立場，但若通脹持續高企，主張維持寬鬆預期的官員將陷入被動，甚至可能讓「加息」重新成為政策討論選項。 美國勞工統計局公佈，4月CPI按年上升3.8%，高於市場預期的3.7%，更顯著高於3月的3.3%，為近三年來最大年度升幅。數據顯示，汽油、食品雜貨、租金及機票價格全面上揚，推動整體通脹升幅超越薪資增長。值得留意的是，實質平均時薪按年下跌0.3%，為三年來首次錄得負增長，反映通脹對實際購買力的持續侵蝕。 Timiraos的文章強調，此份CPI報告傳遞出一個重要訊息：市場原先預期在2026年可見的減息路徑，現已不再可期。他指出，這對即將接任聯儲局主席的沃什（Kevin Warsh）而言，構成一項棘手的政策「遺產」。現任美國總統特朗普此前曾多次公開施壓，期望聯儲局盡快減息，在高通脹環境下，沃什未來的決策難度勢必加劇。 他進一步分析，聯儲局目前真正擔憂的並非單月CPI數據本身，而是公眾對未來通脹預期的重新升温。一旦消費者與企業開始相信高通脹將會持續，企業將更積極加價，勞工則會要求更高工資，從而形成更難以控制的「工資－物價螺旋」（wage-price spiral）。在此情況下，即使經濟增長放緩，聯儲局亦難以迅速轉向減息。 值得留意的是，4月商品價格壓力相對温和，表面上支持「關税尚未引發新一輪商品通脹」的判斷。然而，剔除能源與住房後，服務業價格明顯回升，其中機票價格大幅上漲成為焦點。市場分析認為，這既可能源於伊朗戰事推升航油成本，亦可能反映更廣泛的國內需求壓力，令聯儲局難以判斷其究竟屬於短期供給衝擊，還是更深層次的結構性問題。 市場普遍認為，中東局勢升温及霍爾木茲海峽運輸風險，是本輪通脹再度升高的主要原因。數據顯示，美國4月能源價格按年急升17.9%，創2022年以來最大升幅，過去兩個月汽油價格累計上漲近28%。能源成本上漲亦開始擴散至其他領域，食品雜貨4月月增0.7%，創近四年最大升幅。 Timiraos強調，聯儲局未來的政策討論，將取決於波斯灣能源及大宗商品運輸能否恢復正常。若霍爾木茲海峽運輸逐步恢復，聯儲局對通脹的判斷將更為清晰；反之，若能源運輸持續受阻，高通脹將進一步壓低實質利率，即使聯儲局按兵不動，亦等同變相寬鬆，屆時加息選項恐難繼續被排除在外。