證監會準推港股個股槓桿反向ETF 僅限高流通大型正股 基礎股票停牌產品須自動暫停買賣

香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）「開綠燈」，正式批准交易所買賣基金（ETF）發行商，推出以香港上市股票為目標的個股槓桿及反向產品（Single Stock L&I Products）。此舉預料將豐富本地投資者的產品選擇。不過，監管機構同時劃定明確界線，僅限於具備高流通量的香港上市大型股，以確保市場秩序及投資者保障。為防範跨境監管及潛在套利風險，證監會明確指出，在內地雙重上市的A+H股份，以及純粹在內地交易所上市的A股，均不在今次獲批範圍之列，無法發行相關的個股槓桿反向ETF。 事實上，自2025年3月起，證監會已放行以海外上市股票為目標的個股L&I產品，市場反應熱烈。截至2026年5月，這類產品的管理資產規模急增逾302倍，達到1,060億港元，日均成交額亦大幅攀升136倍至93億港元。這些個股L&I產品目前已佔香港整個槓桿及反向產品市場管理資產總值的80%，以及日均成交總額的78%。鑑於此類產品在過去一年廣受市場歡迎，證監會認為現時是適當時機，將其監管框架由海外上市股票延伸至熱門的香港上市股票，以滿足發行人對推出以本地股票為相關目標產品的殷切需求，同時為散户投資者提供更多元化的工具，以自訂投資敞口。 為確保金融市場的長遠有序發展，證監會特別透過通函加強投資者保障措施。發行商必須建立持續監察機制，確保產品具備足夠容量，以支持其目標槓桿或反向敞口，並需維持合理的市場緩衝空間。若產品運作面臨任何潛在幹擾，發行商須及時向證監會通報。此外，鑑於個股L&I產品涉及較高的營運風險，證監會亦引入更嚴格的產品提供者資格準則，要求提供者制訂穩健的業務應急計劃，當中須清楚列明應急及防禦措施，以及啟動相關措施的具體觸發條件，包括在極端市場情況下可下調產品槓桿倍數，並設立止蝕機制，以限制相關股票出現極端價格波動時的潛在下行風險。 在交易保障方面，新修訂作出了關鍵調整。未來，若有以香港上市股票為標的的個股槓桿及反向產品，一旦其相關的基礎股票遭遇短暫停牌或長期停牌，該槓桿反向產品必須自動暫停買賣。此項「連坐」機制旨在保障投資者免受市場資訊不對稱的風險。值得留意的是，L&I產品的其他既有保障措施將維持不變，包括規定產品的最大槓桿倍數限制在2倍至反向2倍（即-2倍）。 證監會投資產品部臨時主管楊慧明表示，此次產品範圍的擴展是香港槓桿及反向產品市場成立10週年的一個重要里程碑。她指出，此舉將為投資者在應對全球不明朗形勢時，提供更多策略選擇，有效管理及對沖香港股票的市場敞口。楊慧明續稱，展望未來，證監會將繼續與業界攜手推動產品創新，同時確保設有適當的保障措施，以維護投資者的長遠利益。