瑞銀維持周大福珠寶「買入」評級 預期2026財年收入錄低至中單位數增長

瑞銀發表研究報告，維持對周大福珠寶的「買入」投資評級，目標價18.5港元不變。報告指出，周大福珠寶於2026財年第四季(1月至3月)的銷售額按年下跌1.5%。 期內，中國大陸地區銷售額按年減少8.2%，主要受當地需求承壓影響。然而，中國大陸以外地區的銷售表現強勁，按年增長達58.5%，其增長勢頭有效抵銷了中國大陸市場的疲弱，整體表現大致符合市場預期。 按同店銷售額計算，中國大陸零售店微升0.2%，而中國大陸特許經營店則錄得5.8%的跌幅。相反，其他市場的同店銷售額顯著增長40.1%。具體通路方面，海南免税通路銷售額按年激增141%，國際市場銷售額亦錄得20%的增長。不過，報告亦提到，年初至今固定價格產品的需求面臨壓力。 瑞銀引述周大福珠寶管理層維持2026財年的業績指引。管理層預期，集團營收將實現低至中個位數(L-MSD)增長，同店銷售額則有望錄得中至高個位數(M-HSD)百分比增長。 毛利率方面，預計維持在31.5%至32.5%之間。至於對沖損失，料將與2025財年的62億港元相若，並將帶動營業利潤率趨近20%。