黃德幾分析：英特爾估值重估迎升浪 人工智能與本土化政策成雙引擎

晶片巨擘英特爾（INTC）近期股價表現強勁，繼4月份單月勁升114%，創下其在納斯達克上市55年以來最佳單月紀錄後，5月初更一度急升約14%，刷新歷史高位，市值成功突破4,700億美元。市場消息指，此波升勢主要受蘋果公司正與英特爾及三星磋商，考慮在美國生產設備主處理器等因素帶動。 盈立證券研究部執行董事黃德幾指出，英特爾此輪反彈並非短期炒作，而是反映其戰略價值獲得市場重新確認。回顧歷史，英特爾自1999年與微軟共同入選道瓊斯工業平均指數，曾一度是該指數中唯一的晶片代表，象徵美國科技實力的核心。然而，過去數年，其股價曾一度低迷，市值大幅縮水，最終更將道瓊斯指數成份股地位拱手讓予nVidia。 分析認為，在經歷多年製程競爭壓力後，人工智能浪潮的興起及美國晶片本土化政策的推動，為英特爾帶來了結構性轉機。市場逐漸看好英特爾的核心理由，在於其在人工智能時代的基礎地位。儘管市場過往多聚焦於圖形處理器（GPU），但人工智能應用對中央處理器（CPU）的需求同樣關鍵。數據中心、伺服器及邊緣運算等領域，均需高效能CPU作為支撐，而英特爾的Xeon系列及Gaudi AI加速器，在此領域具備顯著競爭優勢。 英特爾行政總裁Lip-Bu Tan在第一季業績電話會議上明確指出，CPU是「AI時代不可或缺之基礎」，此觀點與市場對英特爾CPU業務的重新重視不謀而合，並成為近期股價強勢的主要驅動力。 其次，代工業務（foundry）的結構性機遇亦日益凸顯。過去市場曾視英特爾的代工業務為一項負擔，但隨著美國CHIPS Act推動晶片本土化，以及地緣政治風險上升，情況已然轉變。英特爾作為美國本土具備大規模先進製程及封裝能力的主要企業，其戰略地位大幅提升。市場預期，若蘋果公司將部分處理器訂單轉移至美國生產，將對英特爾構成重大利好。有分析師相信，為分散供應鏈風險，蘋果必然會逐步調整策略，而英特爾正處於最有利位置，這屬於長期結構性機會，非一時炒作可比。 英特爾近期一系列的策略部署，亦進一步強化了投資者信心，包括擴大與Google的合作、參與Elon Musk的Terafab項目，以及斥資142億美元全面回購愛爾蘭Fab 34晶片廠49%股權等。這些舉措均顯示管理層致力鞏固全球製造佈局及提升執行能力。此外，美國政府於2025年8月計劃入股約10%（投資89億美元）以及Nvidia的投資，更為其提供了強大背書。自政府入股消息傳出以來，英特爾股價累升已超過330%，反映市場已開始對其長期價值進行重估。 從估值角度看，儘管英特爾市值已超過4,700億美元，但相較於Nvidia等同業仍有明顯差距。市場此前低估了英特爾在foundry業務及AI CPU領域的潛力，目前正處於估值重估階段。然而，風險因素不容忽視，英特爾過去在製程推進上曾出現延誤，若18A及先進封裝技術未能如期執行，股價仍可能面臨調整。面對Nvidia及AMD等主要競爭對手，英特爾需持續提升創新能力及執行效率。綜合政府支持、大型機構投資以及AI結構性需求等多重利好因素，目前其風險回報比率被市場評估為處於合理水平。