富達國際：全球市場現結構轉變 籲跨主題多元配置捕捉增長

全球資金近年來高度集中於人工智能（AI）及大型科技股，帶動相關板塊表現亮麗，但同時亦引發市場對估值偏高及波動性升温的隱憂。富達國際多元資產研究部聯席主管兼基金經理 George Efstathopoulos 指出，過去由全球化、低通脹及寬鬆貨幣政策支撐的集中回報結構，正因財政擴張、地緣政治分化及能源安全等議題升温而經歷明顯轉變。投資機遇已不再侷限於少數龍頭企業，而是正朝向更廣泛分散的方向發展。他特別點出實質資產、金融股以及內需主導行業三大主題，將成為除AI之外值得投資者密切關注的亮點。 首先，實質資產的重要性再度浮現。George Efstathopoulos 解釋，長期以來資本偏重增長型資產，導致傳統能源及資源行業投資不足。然而，在供給受限的背景下，需求卻因電氣化轉型、AI基礎設施建設、國防開支增加及製造業迴流等因素而顯著提升。此外，地緣政治風險加劇亦再次突顯能源安全的戰略地位。在供給彈性有限的情況下，傳統能源企業的投資價值正在提升，同時各國政府亦加速佈局再生能源、電網及關鍵原物料。他提到，銅價受惠於電氣化轉型需求，而鈾則因核能地位重估而具備增長潛力。黃金方面，由於財政赤字擴大及貨幣貶值壓力，其避險及保值功能再度獲得市場關注；能源、工業金屬及基礎建設則直接反映財政開支與資本投資的增長。 其次，長期受忽視的金融股正展現估值與基本面同步修復的跡象。過去，零利率、嚴格監管及信貸需求疲弱一直壓抑金融業發展。不過，隨著利率上升、監管逐步鬆綁、信貸動能回温，以及孳息率曲線趨陡，金融業的營運環境已明顯改善，帶動其投資吸引力回升。 在美國市場，市場觀察人士預期，新任聯儲局主席或將帶來更友善的監管環境，而壓力測試的調整亦預示著資本限制有放寬的可能性。歐洲方面，德國的財政擴張政策帶動信貸動能，監管環境同步鬆動；希臘銀行在資產品質及盈利能力方面均錄得改善，其估值亦具吸引力。日本則受惠於再通脹、薪資增長及寬鬆貨幣政策，加上孳息率曲線趨陡，為銀行業創造了有利的經營條件。 第三，過去由全球化及美國大型股主導的格局，正隨著關税提升、供應鏈區域化及地緣政治競爭升温而轉變。這趨勢提升了內需主導型企業的重要性，特別是中型股。由於中型企業與當地經濟、財政支出及利率週期有更直接的聯繫，不僅具備增長彈性，其估值相較大型股亦更具吸引力。 具體而言，日本受惠於薪資上升及再通脹帶動內需，當地中型企業同時受惠於盈利改善與管治改革。德國擴大基建與國防投資亦有利於本土導向的企業。至於中國內地，透過寬鬆貨幣、財政及監管政策提振內需，在降低對出口依賴的過程中，消費相關的中型企業有望成為主要受惠者。 富達國際總結，整體而言，在全球經濟走向分化及政策驅動加劇的背景下，市場結構正經歷深刻轉變，投資機會亦由高度集中走向更為多元。George Efstathopoulos 提醒，投資者若過度依賴單一主題，可能錯失下一波潛在的回報來源；透過跨主題的多元配置，將更有助於捕捉未來的增長動能，同時提升投資組合的韌性，以應對多變的市場環境。