中信里昂維持安踏(02020)「跑贏大市」評級 惟目標價調整至106元

中信里昂發表研究報告，維持對體育用品股安踏體育(02020)「跑贏大市」的投資評級。該行雖然看好其長遠發展，但將其目標價由原來的110元輕微下調至106元，主要為反映行業估值普遍下移，並相應將安踏的12個月預測市盈率由15倍降至14倍。 報告指出，安踏於第四季開局表現強勁，表現優於市場預期，有效抵銷了第三季相對疲弱的表現，並為股價提供支持。回顧第三季度，安踏主品牌的零售銷售按年錄得中單位數跌幅，FILA品牌銷售則錄得低單位數跌幅。然而，其他品牌表現亮麗，實現25%至30%的按年增長。隨後進入黃金週期間，各品牌的銷售增速顯著加快，其中安踏主品牌錄得高單位數增長，FILA品牌達到低雙位數增長，而其他品牌的增幅更超過20%。此外，初步數據顯示，雙十一購物節期間的商品交易總額亦符合公司內部預期。 中信里昂預計，安踏在2026年的銷售額及經調整淨利將分別按年增長11%及5%。展望2026年至2028年，該行預測公司銷售額及經調整淨利的複合年增長率(CAGR)將分別達到7%及13%。值得留意的是，鑑於安踏早前宣佈收購彪馬(PUMA)29%股權，中信里昂因此將其2026年經調整淨利預測下調1%，至143億元人民幣，並估計交易完成後，公司將於第四季確認約2.5億元人民幣的應佔虧損。 儘管目標價有所調整，中信里昂重申安踏仍為其行業首選。該行強調，安踏憑藉其卓越的執行能力、豐富的品牌矩陣策略以及穩健的全球擴張步伐，預計在中線期內將持續提升其市場份額，鞏固行業領導地位。