美銀報告：內地2月PMI受春節影響走弱 政策料4月前難現大規模寬鬆

美國銀行（美銀）最新研究報告指出，受農曆新年假期影響，內地2月份製造業採購經理人指數(PMI)表現遜色，但服務業受惠於節日消費及旅遊活動有所提振。該行預期，由於決策者正密切觀望今年首兩個月的完整經濟數據，並審慎評估地緣政治風險，因此內地在4月份之前推出大規模寬鬆政策的可能性較低。 報告引述國家統計局數據顯示，2月份製造業PMI輕微跌至49.0，低於1月份的49.3，亦遜於市場預期的49.2。美銀分析指，部分疲弱表現源於春節假期帶來的季節性波動。由於今年春節假期較長，且主要集中於2月下旬，短期內對生產和商業營運構成一定幹擾。分項指數方面，新訂單指數跌至48.6，生產指數亦降至49.6，分別下滑0.6及1.0個百分點。 相對而言，非製造業PMI則輕微升至49.5，反映農曆新年相關的旅遊和消費活動顯著提振了服務業。其中，飯店、餐飲及文化娛樂產業表現強勁。然而，資本市場服務和房地產行業的活動依然落後。 從行業劃分，農業及食品加工業以及電腦及電子產品業的PMI保持在50以上擴張區間，而紡織服裝業和汽車業的PMI則低於50。值得留意的是，高科技製造業PMI錄得51.5，持續保持穩健增長，遠高於整體製造業水平。消費品產業略有改善，而設備製造業和能源密集型產業則輕微下滑。按企業規模劃分，大型企業的PMI升至51.5，顯示其業務持續擴張；相對地，中小企業受農曆新年假期影響較大，PMI分別跌至47.5%和44.8%。 美銀對2月份的PMI數據持審慎態度，強調春節期間的季節性因素會帶來顯著波動。然而，該行通過近幾個月的移動平均值觀察，潛在趨勢仍指向國內需求疲軟。展望未來，美國最高法院裁決後關税政策或有調整空間，這或能輕微提振中國出口，從而於未來數月支撐製造業PMI。與此同時，由於政策制定者需要評估3月中旬公佈的全套經濟活動數據，並評估近期中東局勢緊張及能源價格波動可能帶來的溢出效應，預計在4月份之前，內地推出有效反週期政策措施的機會不大。