花旗維持敏華控股「買入」評級 盈警後削目標價至3.6港元 仍為中港家居股首選

花旗集團發表研究報告，針對敏華控股（01999）早前發出的盈利警告進行分析，儘管預期公司半年度業績將顯著下滑，該行仍重申對敏華控股的「買入」投資評級，惟目標價由原先的5.6港元調低至3.6港元。值得留意的是，敏華控股依然是花旗於中國家居板塊中，唯一給予「買入」評級的企業，反映其在中長期策略性地位仍受肯定。 敏華控股早前預警，截至2026年9月底止的半年度純利，預計按年將大幅減少70%至90%。花旗報告指出，業績下滑主要受兩大因素影響。其一是化工原材料價格持續上漲，侵蝕了毛利率；其二是集團於2025年12月完成收購的美國業務Southern Motion，產生了一次性減值撥備。 相較之下，花旗對同業歐派家居及索菲亞家居則維持「沽售」評級，突顯敏華控股在行業中的獨特地位。展望未來，花旗預計集團下半財年盈利表現將有顯著改善。由於上半年的一次性減值影響將不再出現，加上新產品陸續推出市場，有望帶動平均售價提升，該行預計下半財年淨利潤將較上半財年回升約1.8倍，至6.64億港元。據此推算，花旗預期敏華控股全年純利將達8.94億港元，並有望於下一個財年進一步攀升至17.96億港元。 花旗重申其對敏華控股的長線信心，認為其在中國及美國的功能沙發市場佔據領先地位。受惠於中美兩地市場穩定的換購需求，以及功能沙發滲透率持續提升的趨勢，該行相信敏華控股在完成美國業務重組後，其盈利表現將逐步改善並重拾增長動力，鞏固其市場領導地位。