KKR報告：全球經濟分化加劇 「贏家」更集中 籲聚焦優質資產續看好亞洲

全球知名投資機構KKR資產負債表首席投資官（CIO）兼全球宏觀與資產配置總監Henry McVey，近日發表題為「分化困局」的2026年中期全球宏觀展望報告。報告指出，全球經濟雖仍在擴張，但其步伐日趨不均，導致不同地域、行業及資產類別之間的分化程度持續擴大，形容「週期尚未終結，惟贏家更趨集中」。 儘管宏觀環境複雜，Henry McVey及其團隊對部分國際市場仍充滿信心，尤其看好亞洲市場的投資前景。報告分析，在亞洲地區，企業改革、人工智能（AI）基礎設施建設以及消費升級等趨勢，正為私募股權、基礎設施及企業信貸等領域創造源源不絕的投資機會。 該團隊透過回顧1870年代、1920年代及1990年代末期的歷史經驗，指出顯著分化的時期並非史無前例，惟當前一輪分化的波及範圍可能更廣。與此同時，地緣政治碎片化、能源安全憂慮及戰略競爭等多重因素，正共同推高全球通脹中樞。報告預期，全球範圍內（中國除外）的通脹水平，可能持續結構性高於市場普遍預期，主因商品通脹放緩勢頭減弱，加上地緣政治衝擊日益頻繁，意味著全球寬鬆週期正逐步消退。 展望中期，油價走勢料將較期貨曲線所反映的更為樂觀。這背後是緩衝庫存耗盡、市場存在補庫需求、頁巖油產能管控趨嚴、石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）的財政刺激，以及持續的地緣政治風險等多重因素的綜合作用。報告又指出，隨著全球經濟模式逐步從疫情前「效率優先」轉向更重視韌性、冗餘度與可控性，各國央行的政策操作將面臨更大挑戰。 至於人工智能（AI）帶來的生產力紅利，預計將在2026年才開始顯現。自疫情爆發以來，生產力的提升主要由服務業自動化與數字化驅動，這預示本輪經濟週期可能比任何單一技術浪潮更為廣泛且持久。 針對投資策略，KKR團隊建議投資者應堅守優質資產，並將配置分散至與名義GDP掛鈎的資產類別。此外，應聚焦以營運改善為主軸的投資主題，而非單純的財務工程。具體而言，報告看好企業股權分拆、基於抵押品的現金流、電力與能源基礎設施，以及「萬物安全（Security of Everything）」主題相關的投資。該主題已從傳統國防領域延伸至糧食、水資源、能源及關鍵投入品等範疇，安全正日益成為企業行政總裁（CEO）與政策制定者的核心決策前提。 報告觀察到，在本輪週期中，槓桿過高問題主要集中在政府層面，而非企業或消費者。這導致債券與股票的相關性正在增強，其作為投資組合減震器的作用亦隨之減弱。因此，KKR團隊持續看好圍繞營運改善而非財務工程展開的私募市場機會，強調價值創造日益依賴於執行能力、公司治理、生產力提升及利潤率改善。