花旗警告新興市場宏觀環境惡化 欠AI利好因素或增貿易與融資衝擊

花旗集團最新發表研究報告指出，美國核心孳利率上升的背後原因，對全球宏觀經濟格局具有關鍵影響。該行分析認為，新興市場(EM)正逐步進入一個相對不利的宏觀環境，儘管全球經濟增長仍具韌性，但各地表現不均。受到供應鏈通脹衝擊持續，疊加聯儲局立場趨向鷹派，市場資金成本壓力上升，對部分淨大宗商品進口型新興市場構成挑戰。這些國家若缺乏人工智能(AI)相關的利好因素作為抵銷，恐將面臨貿易條件惡化及融資衝擊的雙重壓力，而匯率波動的外溢效應更可能進一步放大這些風險。 報告進一步提到，若各國政府透過財政手段以抑制通脹傳導，或會推高相關市場的風險溢價。在個別新興市場中，花旗除了關注印度和印尼的表現外，亦點名波蘭和土耳其值得留意，皆因兩國均面臨即將舉行的選舉。值得注意的是，土耳其的財政空間相對波蘭更為充裕，或使其在應對潛在衝擊時具備更大彈性。 研究亦指出，許多新興市場的實際政策利率雖然仍處於歷史高位，然而部分「非人工智能」驅動的亞洲經濟體，例如菲律賓和印度（在該背景下提及），以及中東歐國家及墨西哥，其相對於正向通脹缺口的實際利率緩衝空間則較為有限，意味著其應對通脹壓力的能力或受考驗。 總括而言，對於存在巨額外部融資需求的「前沿市場」主權國家而言，其脆弱性依然最高，當中哈薩克和奈及利亞除外。在「更高更久」(higher for longer)的宏觀利率環境下，能否獲得對市場波動不敏感的「官方」融資管道，將成為這些國家維持財政穩健的關鍵因素。