日圓幹預效用或有限 華僑銀行料難扭弱勢 關注日央行鷹派訊號

近期美國財政部與日本財務省聯手幹預外匯市場，一度推動日圓匯價回升，惟市場對其長期效用存疑。華僑銀行（OCBC Bank）分析指出，幹預措施效果通常難以持久，日圓能否扭轉弱勢，關鍵取決於日本央行（BoJ）的貨幣政策立場是否轉向鷹派。 華僑銀行駐新加坡環球金融市場部及大中華地區研究主管謝棟銘表示，美國方面不希望日本國債孳息率上升，以免進一步推高美國債息。然而，他根據過往經驗指出，若日本央行未能釋出更明確的鷹派訊號，日圓或有機會再次回到每美元兑160水平。該行目前預期，到今年底日圓匯價將見163，即回到幹預前水平。 華僑銀行香港經濟師姜靜亦觀察到，幹預後日圓回升至155水平後已告止步，市場看淡日圓的倉位仍維持高企，且未見大規模的淡倉拆倉潮，顯示幹預行動未能根本性改變日圓走弱的基本因素。她續指，市場過去存在「逢低買入」日圓的心態，認為日本央行落後於通脹曲線，而此次幹預則可能削弱了這種交易信念。 姜靜認為，要徹底扭轉日圓弱勢，日本央行須採取更為鷹派的立場。儘管該行近期以8票對1票支持利率維持於1釐不變，反映現階段央行並無加快加息步伐的傾向，但日本當局在引導資金流向日本債券方面則見進展。例如，日本最大退休基金近期已聘請基金經理進行日圓債券交易，這對日圓而言屬正面消息。她總結，需待日本央行態度更趨鷹派，並有更多資金流入日債，日圓才能完全擺脱偏弱格局。 另一方面，美國聯儲局近期維持利率不變。對於美國貨幣政策展望，利率期貨市場主流預期今年或會加息一至兩次，惟華僑銀行則預計年內不會減息。華僑銀行駐新加坡環球金融市場部及集團研究主管兼首席經濟學家Selena Ling分析指，雖然聯儲局主席沃什表現鷹派，但他將會盡量延後加息時間，原因是美國總統特朗普希望看到減息而非加息。此外，近期美國勞工市場降温速度較快，第二季國內生產總值（GDP）增長亦見放緩。值得留意的是，在聯儲局未曾加息的情況下，長期債息上升已導致金融市場環境收緊。 Selena Ling同時警告，通脹可能尚未觸頂。除了能源價格上漲所帶來的通脹傳導效應可能較預期持久外，潛在的「超級厄爾尼諾現象」亦可能推高農產品及食品價格通脹。她強調，各地央行仍將維持審慎立場，若通脹持續高企或通脹預期出現脱錨，不排除進一步採取更為鷹派的貨幣政策以應對挑戰。