交銀國際重申周大福創建(00659)「買入」評級 目標價10.6港元 估計出售公路資產有助優化財務結構

交銀國際發表研究報告，重申周大福創建(00659)「買入」評級，目標價維持10.6港元不變。該行報告指出，周大福創建透過旗下附屬公司，於上月13日與兩名由上海市國資委最終控制的買方簽訂股權轉讓協議，出售其持有的湖南周大福創建公路有限公司全部股權。是次交易現金總代價約為人民幣16.1億元。 據瞭解，是次出售的項目公司主要負責營運湖南省長沙瀏陽高速公路，該路段全長約72.4公里。交銀國際認為，該高速公路在剩餘經營權期間面臨增長不確定性，故出售該資產有助於集團優化其資產組合。項目公司在2024年的除税後淨利潤約為人民幣4,280萬元，而交易代價則相當於約37.6倍市盈率，該行評價是次交易價格十分理想。此外，目標公司需於交易完成後30個工作天內，償還約人民幣2.12億元的股東貸款。 交銀國際預期，是次出售對周大福創建的財務影響將偏向輕微正面。儘管短期內財務報表將確認約人民幣8,000萬元的税後虧損，但考慮到該項目公司利潤規模佔比極低，相信對公司整體利潤及派息金額不會構成明顯影響。另一方面，完成出售後，與該項目公司相關的約人民幣21.1億元銀行借款將不再合併至集團財務報表。同時，收回股東貸款及交易所得款項淨額，將顯著優化集團的整體負債及現金流量狀況。 該行續指，公司擬將是次交易的淨所得款項重新部署至符合集團策略優先順序、具備長期增長潛力且經風險調整後回報更佳的投資項目。交銀國際相信，此舉將有助於進一步提升集團的利潤空間。鑑於該公路項目對集團現金流及利潤貢獻極小，是次資產組合優化，能夠剝離增長前景不確定、獲利波動較大的資產。同時，解除相關債務並回收現金後，集團將擁有更大的資本配置空間，可重點發展其核心業務，包括金融服務、物流及設施管理等，從而提升股東回報及股息分派。