晨星下調老鋪黃金(06181)公允價值兩成 預計次季收入受金價疲軟拖累

晨星發表研究報告，將老鋪黃金(06181)的公允價值預測下調20%，由900港元降至720港元。此舉主要由於晨星對該公司未來的盈利預測持更保守態度。儘管如此，晨星仍認為，鑑於投資者對老鋪黃金近期的增長前景可能過於悲觀，其股價目前仍被低估。 根據老鋪黃金初步業績披露，今年上半年公司實現收入介乎198億至205億元人民幣，按年增長幅度達60%至66%。期內經調整淨利潤介乎43.1億至43.6億元人民幣，淨利潤率錄得21.3%至21.8%，顯著高於去年同期的18.4%。 然而，晨星報告指出，受第二季金價走勢疲軟影響，消費者購買力有所減弱，導致老鋪黃金該季的收入遠低於該行此前預測的258億元人民幣。鑑於公司首季收入為165億至175億元人民幣，晨星預期老鋪黃金第二季收入將按年下跌超過20%。該行分析，這反映出公司的業務對金價波動具有高度敏感性，尤其在金價下行週期中，消費者傾向於購買按重量計價的產品，而非固定價格的產品，影響了產品銷售結構。 展望未來，鑑於地緣政治不確定性持續，金價復甦動力不足，晨星已將老鋪黃金2026年至2030年的收入預期下調18%至23%。儘管金價下跌有助於降低該公司的原材料採購成本，帶動盈利能力改善超出預期，促使晨星將2030年前的淨利潤率預測上調50至300個基點，但這僅能部分抵銷收入前景疲軟對整體盈利的負面影響。