信銀國際：全球緊縮金融環境影響宏觀經濟 料聯儲局明年或加息三次 香港樓價或回調5%

中信銀行(國際)近日發布經濟展望報告，指出全球經濟正受到緊縮金融環境的顯著影響。該行首席經濟師丁孟分析，中東地緣政治風險持續升温，加上美國聯儲局於9月重啟加息步伐，使得全球金融條件收緊，對宏觀經濟增長及投資市場發展構成壓力。 丁孟進一步解釋，全球通脹壓力加劇、部分發達國家長期財政前景惡化，以及人工智能(AI)領域的大規模融資活動，均成為推升歐美發達經濟體國債收益率的關鍵因素，直接導致金融市場流動性收緊。他觀察到，油價上漲的影響正逐步擴散至經濟體系的各個領域，尤其增加了美國通脹的上行風險。儘管美國經濟增速有望維持在接近趨勢水平，但長期債息高企導致的金融條件緊縮，將對整體經濟增長帶來拖累。市場消息指，為有效控制通脹，聯儲局明年首季或會再次加息，全年累計加息幅度預計可達三次。 聚焦中國內地市場，丁孟認為，一系列從供需兩端支援房地產市場的新政策有望逐步顯效。一線城市的樓市復甦勢頭料將延續至明年，並有望逐步擴大至二、三線城市，進而帶動整體市場信心恢復。鑑於內需恢復的程度將直接影響經濟改善的力度，預計中國貨幣政策將維持寬鬆以支持經濟增長。然而，這種寬鬆將以結構性政策為主導，傳統的降息及降準措施或將成為政策的次選。 香港經濟方面，丁孟預計，在全球對AI產品的強勁需求，以及區域供應鏈持續活躍的雙重帶動下，香港今年下半年的商品進出口將延續雙位數增長。金融活動的暢旺亦將同步推動整體經濟向上，該行更預測香港2026年實質本地生產總值（GDP）增速將達4.2%。受美元加息預期的影響，港元拆息（HIBOR）預計將隨之調升，首季或加0.125釐，全年累計加幅約0.25釐。樓市方面，美國加息已導致近期香港住宅物業交投氣氛轉趨審慎。儘管租房需求依然強勁，可望帶動租金增長，但淨回報恐難以跑贏美元存款利率。因此，該行估計香港明年住宅價格或將在今年基礎上回調約5%。 中信銀行(國際)個人及商務銀行業務投資主管張浩恩提醒投資者，在高息環境下，負債較重的企業將面臨更大的盈利衝擊。因此，投資者在選股時應維持審慎，並建議將資金分散配置至全球不同地區的優質資產，以分散風險。 談及美股市場，張浩恩指出，倘若美債收益率上行速度超出市場預期，或會引發美股的短期調整。目前投資組合配置上，投資者可聚焦網絡安全及應用軟件、能源，以及金融等板塊。同時，他建議留意那些現金流充裕且財務槓桿偏低的公司，以增強投資組合的抗風險能力。 在亞洲股市方面，張浩恩建議投資者可關注高息股票，例如資產負債表穩健並受本土信貸支持的優質金融企業，以及具備穩定現金流的公用事業板塊。此外，受惠於亞洲區內基礎設施升級，以及擁有清晰訂單能見度和競爭優勢的工業龍頭企業，亦值得投資者留意，以捕捉資本開支上升所帶來的投資機遇。 對於A股和港股市場，張浩恩認為，在當前環境下，投資者可趁低吸納部分估值已處於偏低水平的龍頭股份，捕捉未來估值修復的潛力。另外，配置現金流穩定的高息板塊，亦有助於獲取穩健收益，進一步提升投資組合的抗跌力。