普徠仕：AI投資週期邁向新階段 市場聚焦可持續增長及資本回報

普徠仕環球股票投資組合專家Jennifer Martin近日指出，環球股市正進入一個潛在的重要轉型階段。她觀察到，投資者正重新審視人工智能（AI）投資週期的發展步伐、美國近期選舉的潛在影響，以及科技板塊以外的投資機遇。 Martin強調，儘管AI的基本面依然向好，但市場對相關投資的資本需求、融資壓力以及高速增長能否持續等問題，正日益提高關注度。她認為，投資者的關注焦點已逐漸從單純的資本開支規模，轉向增長的可持續性、融資需求以及投入資本回報率。這種轉變正加劇市場波動，尤其對過去在AI基建擴張浪潮中表現突出的企業影響更甚。 該行分析指，選舉結果可能預示著市場傾向於以較温和的步伐推進經濟及政策變革，而現有的信貸融資能力受限及資金競爭加劇等壓力，恐將因此進一步加深。Martin警告，快速放寬監管及AI投資急速擴張的環境，可能帶來日益增大的衝擊。若發展步伐能適度放緩，反而有助於建立更可持續的平衡，並可能導致經濟增長略為放緩，同時通脹及實質利率亦有望下降；若地緣政治緊張局勢得以緩和，這種情況將更有可能出現。 普徠仕對AI的長遠發展潛力仍持正面看法。然而，隨著資本需求上升、增長步伐轉變，以及企業對外部融資的依賴度增加，投資者在挑選投資對象時，需要採取更審慎的態度。Martin預期，未來的投資機遇將更取決於企業能否將增長潛力有效轉化為持續穩健的盈利表現及具吸引力的投資回報。 市場消息指，AI領域仍存在龐大的投資需求，特別是超大型雲端服務供應商（hyperscalers），其在2027年的資本開支甚至可能超出市場預期。市場對中央處理器（CPU）、伺服器及相關配套基建的需求持續強勁。然而，電力供應及項目審批進度仍是限制基建擴張的主要瓶頸。 值得注意的是，不少原定於2026年及2027年推進的基建項目已取得所需許可，或正處於施工階段，因此短期內的資本開支前景仍然較為明朗。然而，受選舉相關的政治阻力及目前項目審批進度放緩影響，新增基建項目的推進，或會從2028年下半年開始受到影響。該行預期，2028年將有更多新增基建產能投入運作。隨著供應緊絀的情況逐步緩解，市場訂單需求或會回歸正常水平，甚至可能引發庫存調整，即使AI的實際應用仍在持續擴展。 Martin總結，隨著AI投資週期逐步演變，投資者更需要仔細分辨哪些需求主要由短期供應緊張所推動，以及哪些企業真正具備持續增長的能力。