匯豐下調農夫山泉(09633)目標價至54港元 惟維持「買入」評級

匯豐環球研究發表報告，輕微下調農夫山泉（09633）目標價約5%，由原來的56.8港元降至54港元，同時維持其「買入」投資評級。 該行指出，儘管市場競爭激烈，預計農夫山泉於2026年上半年的盈利表現仍將保持穩健。報告引述數據顯示，自4月飲料銷售旺季以來，行業競爭確實加劇，且惡劣天氣亦對線下客流量及即飲飲料需求構成影響。然而，期內規模以上企業的飲料零售額同比增長6%，顯示整體市場仍具增長潛力。匯豐預期，憑藉靈活的市場執行力，農夫山泉有望繼續擴大市場份額，並維持穩定的盈利能力。 在有效的成本控制及相對穩定的毛利率支持下，該行預測農夫山泉今年上半年收入將同比增長14%，而淨利潤則料同比上升13%。儘管聚酯塑膠（PET）價格年初至今已上漲22%，但鑑於公司現有PET庫存充足，預計其對上半年利潤率的影響有限。 展望下半年，匯豐環球研究表示，營運環境仍存在不確定性。其中，PET成本波動及市場需求變化是影響農夫山泉2026年下半年盈利表現的主要風險因素。因此，由於收入預期下調4%，該行相應將農夫山泉2026年全年淨利潤預測下調3%，預期同比增長11%，收入則料增長13%。同時，PET成本上漲對毛利率構成的壓力預計將於2026年下半年更為明顯。 儘管短期展望有所調整，匯豐仍維持對農夫山泉2026年至2028年收入及淨利潤複合年增長率的基本預測不變，分別為12%和13%。不過，該行亦將2027年及2028年的盈利預期分別下調3%和4%。現時該行對農夫山泉2026年及2027年的淨利潤預測，與市場普遍預期大致相符。