大和首予招商銀行(03968)「跑贏大市」評級 目標價56.3元

大和證券發表最新研究報告，首次將招商銀行(03968)納入研究範圍，並給予「跑贏大市」的投資評級，目標價設定為56.3元。 報告闡述，大和認為招商銀行作為中國內地領先的零售銀行，其業務特點突出，尤其在非利息收入佔比方面，於其所覆蓋的同業銀行中位居前列。此一結構性優勢，預期可在信貸週期下行之際，為招商銀行提供顯著的盈利韌性。 分析師指出，招商銀行目前交易價格約為2026年預測市賬率的0.92倍。雖然此估值水平已高於其他H股上市銀行約0.6倍的平均市賬率，但對比招商銀行過去五年平均市賬率的1.1倍，現價仍低約一個標準差。市場觀察到，對於招商銀行能否持續保持相對同業的盈利優勢，仍存在一定程度的質疑。 儘管市場抱持觀望態度，大和強調，招商銀行的核心結構性投資邏輯依然穩固。該行存款業務的獨特競爭力難以被輕易複製，同時，其手續費收入業務正迎來關鍵的拐點，預計將呈現改善趨勢。大和認為，當前估值所隱含的股東權益回報率(ROE)將顯著走弱的市場預期，實屬過於悲觀。