聯儲局議息成關鍵轉捩點 「綫人」料按兵不動 市場聚焦減息預期會否「刪句」

美國聯邦儲備局（聯儲局）即將公佈最新議息結果，被市場譽為「聯儲局綫人」的《華爾街日報》資深記者Nick Timiraos撰文分析，是次會議或成為利率政策辯論的關鍵轉捩點。他預計聯儲局將維持利率不變，但投資者應密切關注聲明內容可能出現的兩大潛在變化，特別是會否暗示加息機會，以及直接取消減息預期。 Timiraos指出，兩年前看似遙遠的1970年代滯脹歷史情境，如今已非「杞憂」，正演變成「燃眉之急」。他回顧聯儲局主席鮑威爾曾對滯脹憂慮一笑置之，但隨著中東地緣政治衝突引發能源衝擊，以及美國通脹未能持續回落至2%目標，重蹈滯脹覆轍的説法已不再牽強，風險正逐步升級。 市場普遍預期聯儲局官員將維持聯邦基金利率於3.5%至3.75%的目標區間不變。然而，Timiraos認為，本次會議將為更深層次的貨幣政策辯論埋下伏線，核心問題在於：聯儲局還能堅持「下一步更有可能是減息而非加息」的立場多久？這將是鮑威爾任期屆滿前最後一次議息會的關鍵討論節點。 在檢視經濟數據時，聯儲局官員正仔細評估就業市場疲軟的程度，探討勞動增長放緩是否誇大了其脆弱性，甚至可能源於移民政策變化等結構性因素。此外，中東戰爭被視為繼疫後復常、俄烏衝突及關税風波後的第四次供應鏈衝擊。儘管每次衝擊可被視為單一事件，但其疊加效應對經濟構成實質壓力，尤其關税政策已在考驗企業和消費者的漲價承受能力。 聯儲局內部，部分官員的立場已轉趨鷹派。聯儲局理事沃勒（Christopher Waller）曾以勞動市場為由支持去年減息，現已轉為警惕通脹，並引述70年代經驗，強調需謹慎應對接踵而至的偶發衝擊，以避免通脹預期失準。他憂慮，儘管聯儲局承諾2%通脹目標，但五年過去仍未達標，這將削弱其公信力。紐約聯邦儲備銀行行長威廉斯（John Williams）亦指出，當前情況已非昔比，若説通脹有何變化，那是在往上行，強調局方貨幣政策立場是刻意為之，而非因循舊路。 Nick Timiraos認為，雖然美國經濟不太可能完全重演70年代滯脹情境，但對於聯邦公開市場委員會（FOMC）委員而言，更關鍵的問題是，是否應修改官方聲明，暗示減息已不在考慮之列。他警告，歷史經驗表明，這類措辭的改變，其影響有時甚至超越利率決策本身。 在過去兩年的政策聲明中，聯儲局一直保留著暗示「下一步政策行動更可能是減息而非加息」的九字句。然而，近期已有少數官員主張刪除此措辭，一旦刪除，則代表加息和減息的機會對等。支持刪除者認為，通脹走勢不如預期，持續的供應衝擊增加了通脹回歸2%目標的不確定性，加上穩健的勞動市場和歷史高位的股市，均與偏鴿派的減息預期相悖。 然而，Timiraos指出，委員會內的主流觀點認為，貿然修改措辭可能矯枉過正。正式修改聲明本身就可能收緊金融條件，這種鷹派舉措或許是官員們尚未準備採取的。作為聯儲局主席鮑威爾的盟友，威廉斯也表明：「我們沒必要發出強烈的前瞻性指引，也的確沒這樣做。」這顯示聯儲局在調整政策溝通上仍保持謹慎，正尋求在通脹壓力與經濟穩定之間取得平衡。