招商證券調低小鵬汽車未來三年銷量預測，維持增持評級

市場消息指，招商證券國際發布最新報告，維持小鵬汽車（09868.HK/XPEV.US）的目標價115港元及29美元，同時保持對其「增持」的投資評級。然而，因應行業競爭加劇，該行將小鵬汽車2025至2027年的銷量預測分別調低3%、6%及11%。 觀察指，小鵬汽車今年第三財季的淨虧損大幅收窄，同比環比分別下降78.9%和20.3%，表現超出市場預期。該公司與大眾合作帶來高毛利收入，進一步提升利潤率。小鵬汽車預測第四財季的交付量介於12.5萬至13.2萬輛之間，同比增長可達37%至44%，預期未來兩個月的平均交付量將達到4.3萬輛。 此外，Robotaxi和人形機器人的落地速度加快，新車型及海外市場的拓展亦帶動盈利增長。儘管招商證券對小鵬汽車拓展增程車型持樂觀態度，但對該公司純電車型的表現仍保持謹慎。 報告進一步指出，小鵬汽車與大眾的合作及其國際市場的加速擴展，為公司未來盈利改善提供助力。惟市場擔心，其在AI領域研發投入的增加，可能會帶來高於預期的費用規模，予未來盈利帶來變數。