怡和洽購長和百佳業務 瑞銀估值介乎15.6億至23.4億元

市場消息指出，怡和集團正積極與長和（0001）展開洽談，有意收購其旗下超市業務百佳。據悉，怡和計劃將百佳與其全資附屬公司DFI零售旗下的惠康超市合併，旨在進一步鞏固其在本港及澳門零售市場的地位。 針對是次潛在交易，瑞銀發表研究報告，對百佳的估值進行了詳細評估。報告指出，百佳在香港及澳門地區營運逾240間分店。而惠康方面，根據瑞銀報告的預計，截至2025年12月，其在港澳兩地將分別擁有323間及85間門市，顯示兩大超市連鎖的規模可謂旗鼓相當。瑞銀參考同業估值，預計百佳的價值介乎2億至3億美元，摺合約15.6億至23.4億港元。瑞銀同時強調，若交易最終成事，潛在的合併有望產生顯著的協同效應，惟最終成效將取決於實際的交易作價。 分析認為，對DFI零售而言，是次收購將提供行業整合的寶貴機會。透過提升市場份額及擴大經營規模，DFI零售可望實現顯著的成本協同效益。據報道，合併後兩者的市場佔有率將維持在50%以下，這亦符合怡和及DFI零售一貫的市場策略。瑞銀的報告進一步指出，DFI零售的財政狀況穩健，根據其報告預計，截至2025年12月，DFI持有約7,000萬美元淨現金，並以資產負債比率低於25%為目標。加上每年預計約1億美元的可用現金流，可靈活運用於策略性併購，瑞銀認為DFI零售具備充足的財力推動是次交易。 至於長和（0001）方面，瑞銀報告預計，其「其他零售」分部（涵蓋百佳、豐澤及屈臣氏酒窖等業務）於2025年貢獻約1.67億港元的EBITDA（扣除利息、税項、折舊及攤銷前盈利），這僅佔長和整體零售分部EBITDA的不足1%。因此，瑞銀認為即使百佳業務最終出售，對長和整體的盈利表現影響將相對有限。