花旗：保誠(02378)股價下挫或屬市場過度反應 料香港保險業續受監管不確定性困擾

受內媒《財新》報道觸發，市場消息指中國税務機關已開始對境外保單收益徵收個人所得税20%，旨在堵塞長期存在的監管漏洞。受此消息影響，保誠股價近期錄得顯著跌幅。然而，花旗發表報告指出，市場對此消息的反應可能過度，認為目前的拋售主要由恐慌情緒驅動。 內媒報道引發市場對於跨境保險業務監管收緊的憂慮。雖然報道標題看似暗示監管機構將採取由上而下的嚴厲打擊行動，以填補「長期存在的漏洞」，但花旗分析指，文中亦承認相關案例屬零星個案，部分更是軼事性質，最早可追溯至2025年，而非普遍現象。這表明情況可能並非如市場初期解讀般嚴峻。 花旗進一步闡釋，這類徵税行動更像是地方税務機關「自下而上」、具酌情權的執法行為。當局援引的個人所得税法條款，主要是針對投資分紅和紅利，而非保險分紅，其模糊地帶被用於離岸保險單的徵税依據。該行強調，這並非「837號法令」之後新一輪的全面收緊政策，而是地方層面的個別處理。 儘管花旗認為市場反應過度，該行預期，這種監管上的不確定性將繼續對香港保險業構成持續的負面影響，影響投資者情緒及部分業務操作。然而，花旗同時強調，香港保險產品對內地客户的結構性需求依然強勁，其吸引力來自於產品多元化、財富管理功能以及資金避險等因素。 綜合來看，花旗認為目前保誠股價的拋售更多是恐慌情緒驅動且屬於過度反應。該行維持對保誠的港股目標價為150港元，倫敦股份(PRU.L)的目標價則為14.25英鎊。