中國工業利潤回升，野村持謹慎態度，香港市場面臨挑戰

近期，中國工業利潤在8月份出現了顯著回升，年增率由7月的-1.5%猛升至20.4%。這一數據引發市場對企業盈利前景是否真正改善的熱議。然而，野村證券中國首席分析師陸挺對此持保留態度，指出多方面因素可能使這一增長看似樂觀但未必持久。

首先，陸挺強調，8月的利潤增長主要受2024年同期基數較低的影響，並預測9月的增長率可能在更低基數上進一步上升。然而，由於需求疲軟，加上持續的「反內捲」運動，部分上游產業價格雖有改善，但可能對下游企業造成負面影響。

值得注意的是，這次增長數據僅涵蓋營收超過2000萬元人民幣的大型企業，而這些數據可能未能反映小型企業的實際情況。這些企業往往處於下游，可能面臨更大挑戰。此外，月度利潤數據基於年初至今的數據，經常修訂，可能引發單月數據的波動。

從香港市場的角度看，近期市場波動加劇，受到地緣政治緊張局勢和利率問題影響，整體市盈率在10到12倍之間，低於歷史平均水平。這反映出投資者對未來盈利增長的疑慮，特別是在全球經濟不確定性加劇的背景下。

與此同時，部分盈利增長可能來自於股市繁榮帶動的投資收益增加，這亦需要謹慎看待。野村的分析指出，工業板塊獲利尚未真正改善，市場對未來需求端的持續逆風需保持警惕。

總體而言，儘管數據顯示短期內利潤回升，但多重因素表明，未來盈利增長的持續性仍需謹慎觀察，特別是在香港股市面臨外部壓力的情況下，投資者需做好風險管理，以應對可能的市場波動。