景順預警中東地緣政治風險升温 油價料維持每桶100美元或以上

景順全球研究主管Benjamin Jones近日指出，中東地區緊張局勢再度升級，伊朗與美國在區內的軍事互動頻繁，幾乎每天均有相互攻擊事件發生。受此影響，位於全球石油運輸要衝的霍爾木茲海峽航運再度受阻，局勢惡化甚至可能波及區內原油出口所依賴的其他替代運輸路線。 該行預期，短期內中東地緣政治局勢降温的可能性不大，惟美伊雙方或有機會於8月中旬左右重啟談判。在此之前，大宗商品價格的波動及其對通脹與各國央行政策方向的影響，將再次成為市場焦點，並可能在短期內對環球市場表現構成拖累。 景順提到，過去數月各國釋放戰略石油儲備（SPR）曾有助於抑制油價漲勢。然而，目前可進一步釋出的空間正逐步收窄，其中美國的戰略石油儲備存量已降至自1980年代中期建立以來的歷史低位水平，成品油庫存情況日益受到關注。受俄羅斯及海灣地區部分煉油產能受損，以及中東地區部分產能受限的影響，裂解價差（即原油與其成品油之間的價格差異）持續擴大。這不僅進一步推高了成品油價格，其與原油價格的偏離幅度亦已接近歷史高位。 近期美股表現相對突出，但隨著市場對通脹風險的擔憂重燃，固定收益市場正承受較大壓力，當中歐洲債券市場的反應更為敏感。例如，英國10年期國債孳息率再次升穿5%，而美國10年期國債孳息率則維持在4.6%以上水平，反應相對温和。與此同時，美元兑主要貨幣於近數周亦錄得温和升幅。市場憂慮油價上升將進一步推高通脹，投資者近期普遍上調了對主要央行加息的預期。 儘管如此，景順仍維持其原有看法，認為聯儲局及英倫銀行今年再次加息的可能性不大，主要基於現時的通脹壓力主要源於供應面衝擊。不過，該行預料歐洲央行仍有機會再次加息，因其對通脹風險的敏感度較高，且政策利率水平仍低於美國及英國。 就油價及整體金融市場而言，景順認為當前最值得關注的是中東局勢是否會進一步升級及其波及範圍。若區內能源生產基礎設施遭受襲擊，油價很可能進一步飆升；同樣地，若紅海油輪受到攻擊並導致沙特經該區域的原油出口減少，油價亦將面臨顯著上行壓力。該行將密切關注原油價格及裂解價差的走勢，因最終產品成本才是直接影響通脹及消費者開支壓力的關鍵因素。景順總結指，區內緊張局勢不太可能在短期內顯著緩和，航運情況改善以及原油和成品油價格下降的可能性仍然偏低。預期未來數月油價將維持於每桶100美元附近或以上水平，並將根據事態發展而有所變化。