野村維持人行第二季降準50基點預測 料減息延後至第四季

野村證券中國首席分析師陸挺最新指出，中國人民銀行（人行）早前於本月18日召開會議並發布聲明，其中貨幣政策取向出現顯著調整。該行觀察到，聲明在利率政策方面有明顯轉變，而存款準備率（RRR）政策亦進行了微妙的調整。 陸挺表示，與近期包括全國人大政府工作報告在內的所有重要政策聲明相比，人行此次聲明並未提及任何減息措施，僅表示會「有效引導和調整利率水準」。此外，聲明僅提及存款準備率政策的實施，而非直接表明下調存款準備金率，野村證券認為這反映了其較為中立的立場。值得注意的是，人行承諾「堅決維護股票市場、債券市場、外匯市場等金融市場的穩定運作」，野村分析認為，這顯然是對波斯灣持續軍事衝突所作出的回應。 野村證券預計，短期內人行減息的可能性正在降低，主要基於三大因素。首先，全球能源價格急劇上漲，目前已遠超石油和天然氣，加劇了短期通脹壓力，並為未來數月帶來不確定性。其次，儘管中國擁有相對較大的能源儲備，但其約7.2%的能源供應需經由霍爾木茲海峽運輸，這使得中國仍面臨一定的供應衝擊風險。第三，其他主要央行也面臨著同樣的能源供應挑戰，可能導致它們在短期內延後或取消減息。 儘管如此，野村證券維持對中國人民銀行在2026年將實施一次10個基點減息及一次50個基點降準的預測。同時，該行仍堅持人行將於今年第二季度實施50個基點的降準，以應對全球能源市場的緊張局勢，並提供必要的流動性支持。不過，原先預期在第二季度進行的10個基點減息，則被推遲至第四季度。野村表示，將會密切關注2026年年中通脹壓力的發展情況，屆時重新評估其預測。 野村證券進一步指出，減息對刺激中國經濟的作用本來就非常有限。市場普遍觀察到，北京當局已將政策重點轉向財政措施，包括債務互換、新政策融資工具等半財政工具，以及結構性貨幣政策工具。因此，該行認為，減息時間的延後不會對北京提振內需的努力產生任何實質影響。