野村上調中國首季GDP增長預測至4.5% 料美中減息時點推遲

野村近日發表《全球經濟展望月報》，剖析當前全球經濟面臨的挑戰與機遇。報告指出，市場阻止通脹衝擊演變為經濟增長衝擊的時間已所剩無幾，特別是美國與伊朗之間不穩定的停火協議，雖一度改善市場風險偏好，但由於霍爾木茲海峽的狀況仍存在不確定性，全球經濟所面臨的風險依然嚴峻。 報告分析，即使最終造成經濟損害，美國經濟相對全球多數地區，對能源價格衝擊的抵禦能力較強。相比之下，亞洲不少淨能源進口國面臨高度風險。然而，中國的出口部門展現出韌性，並受惠於其現代化且穩定的電力供應系統，仍有望從中受益，而歐洲各國則介於兩者之間。野村強調，本輪新興通脹衝擊與疫情後的情況有所不同，當前並無積壓需求，財政空間更為有限，且貨幣政策立場亦遠不如當時寬鬆。這些因素應能限制整體消費者物價指數（CPI）飆升對核心通脹的影響程度，惟若中東衝突持續更久，將加劇需求破壞與經濟增長受挫的風險。 針對中國經濟，鑑於今年1月至2月出口與投資增長表現優於預期，野村將中國第一季國內生產總值（GDP）增長預測由原來的4.1%上調至4.5%。然而，受制於通脹壓力，該行將中國減息的時點由第二季推遲至第四季，但維持對第二季下調存款準備金率（RRR）的預期不變。報告特別提到，持續的能源衝擊正帶動中國可再生能源相關產品出口強勁增長。野村預期，在中國製造這些產品的競爭力，以及基於發電來源所具備的能源安全優勢支撐下，此趨勢將在全年進一步強化。 美國方面，野村目前預期聯儲局將於今年9月及12月降息。此前的降息時程被推遲，主要由於主席提名人沃什的確認程序延遲，加上短期通脹壓力所致。報告認為，美國經濟增長仍具韌性，而通脹則持續逐步趨緩。值得留意的是，《大而美法案》（又稱通脹減緩法案）的激勵措施集中於前期，而支出削減則延後實施，野村預計該法案在短期內將產生温和的刺激效果。同時，勞動力市場近期已趨於穩定，野村預期2026年的就業增長將加速。 至於日本，雖然日本央行在3月的貨幣政策會議上著重物價上行風險，但4月的貨幣政策會議也將納入經濟活動下行風險的考量。野村預期日本央行將於2026年6月、2026年12月及2027年6月加息。報告並指，鑑於將發布關於降低增值税率的中期報告，且可能恢復能源補貼，今年6月將是日本財政政策的重要關鍵。