麥格理下調滔搏(06110)目標價，預期耐克協助穩增

麥格理發表最新報告，下調滔搏(06110)目標價5%至3.9港元，維持「跑贏大市」評級。報告指出，由於市場需求持續疲弱，滔搏的收入預測下調，導致其支出比率上升。麥格理將該公司2026財年純利預測下調4.2%，2027財年預測下調3.9%。 據瞭解，滔搏2026財年第三季銷售額下降，符合管理層預期，與第二季情況相若。市場消息指目前線下門市客流仍然受到壓力，而12月份的需求疲軟情況持續。 針對與主要品牌耐克的合作，耐克指出，中國市場的重置需要時間，但與滔搏的緊密合作將為長期增長奠定基礎。據報道，耐克將透過批發折扣及庫存回購等方式，持續支持滔搏的發展。 同時，線上銷售渠道的增長速度預計將超越線下，這可能導致折扣力度更大。不過，負面影響正在減弱，因為線下零售的折扣變化幅度已有所縮小。 麥格理預期，2026財年下半年將持續推行費用控制措施，以緩解毛利率壓力。他們預計，下半年度收入將下降10.8%，但淨利潤有望增長12%至4.59億元人民幣，意味著2026財年淨利較去年下降3%。 在中國經濟持續回穩的背景下，投資者將密切關注滔搏的業績變化及其與耐克的合作成效。