瑞銀維持長城汽車(02333)「買入」評級 目標價18港元

瑞銀發表研究報告，維持長城汽車(02333)「買入」投資評級，目標價為18港元。 該行在報告中指出，長城汽車於2026年第一季度的淨利潤表現疲弱，按年大跌46%，按季亦減少23%。期內業績佔瑞銀全年預期約8%。同時，每輛車的淨利潤為3,500元人民幣，較上一季度增長13%，但按年則大幅減少48%。公司管理層解釋，淨利潤下降主要由於2025年第一季錄得大額外匯收益，而本季度並無此類特殊收益入帳。 然而，長城汽車首季毛利率表現亮眼，達到18.5%，較上一季度提升1.2個百分點，按年亦增加0.6個百分點。管理層將此改善歸因於海外市場銷售佔比顯著提升至48%，其中，巴西及東南亞地區的銷量按年增長更逾一倍。受惠於產品組合優化，平均銷售單價(ASP)亦保持良好增長勢頭，達到16.8萬元人民幣，按年增長8%。 展望未來，長城汽車管理層透露，俄羅斯的退税流程已接近尾聲，預計第二季度將收到約兩個季度的退税款項。此外，公司亦將從第二季度起陸續推出一系列新車型，包括魏牌V9X及V8X等。管理層強調，2026年對魏牌而言尤其關鍵，並預計隨著這些新車型的交付，銷量將逐年攀升。