全球債務總額突破365萬億美元創新高 新興市場成增長火車頭 IIF：通脹非真去槓桿

國際金融協會(IIF)最新發表的《全球債務監測》報告指出，今年上半年全球債務總額進一步攀升，突破365萬億美元，創下歷史新高。此波增長主要由新興市場推動，上半年全球債務累計增加逾10萬億美元。 報告詳細分析，新興市場債務顯著增加6.5萬億美元，總額超過110萬億美元，其中以中國的貢獻最為突出。相對而言，發達經濟體的債務增速則明顯放緩。若撇除中國，新興及發展中經濟體的債務上半年亦錄得約1.7萬億美元增幅，達至38萬億美元的紀錄水平。市場消息指，新興市場主權歐洲債券的發行規模正以創紀錄的速度增長，當中墨西哥、沙特阿拉伯、波蘭及土耳其等國表現尤其突出。此外，美元走軟以及利差交易持續活躍，亦為新興市場本地貨幣資產的需求提供了有力支撐。值得投資者關注的是，新興市場將於2026年面臨超過3.5萬億美元的債務到期償還高峯。 此外，報告亦重點提及與人工智能(AI)投資相關的借貸活動大幅增加。美國非金融企業債務已達24萬億美元，目前私募信貸貸款在該類債務中的佔比超過5%，遠高於2014年約1%的水平。IIF表示，迄今為止，幾乎沒有跡象顯示與AI相關的借貸正擠壓美國公債或新興市場發行人的融資空間。然而，報告同時警告，長期限企業債發行日益增加，最終或會對長期美國公債收益率構成進一步的上行壓力。 雖然全球債務總額屢創新高，但增幅較去年同期新增21萬億美元的一半為少。IIF解釋指，這主要受利率上升、償債成本增加、能源價格急升以及與伊朗的衝突等因素抑制了整體借貸活動。政府和非金融企業部門的債務規模均創下新高，是本輪債務增長的主要貢獻者。 就債務佔國內生產總值(GDP)的比例而言，全球債務規模目前約為GDP的310%，較2021年初的峯值低約25個百分點。然而，IIF強調，這在很大程度上是反映通脹推高了名義GDP，而非真正的去槓桿化現象。 數據顯示，七大工業國(G7)經濟體的平均政府借貸成本已達到2008年年中以來最高水平，年度利息支出激增近85%。過去一年，發達經濟體為國際交易的政府公債支付了逾3.3萬億美元利息。此數字不僅高於全球在人工智能(AI)領域估計的2.6萬億美元支出，亦超過國防領域的3.1萬億美元，以及清潔能源領域的2.3萬億美元估計支出，印證了主權債務利息開支在全球財政預算中日益沉重的負擔。