招商證券國際首次覆蓋SpaceX 評級「減持」目標價118美元

招商證券國際發表最新研究報告，首次覆蓋私營航天及衞星通訊巨頭SpaceX，並給予「減持」評級，同時設定12個月目標價為118美元。 報告指出，SpaceX旗下「星鏈」(Starlink)業務具備高質量且盈利能力強勁的增長潛力，而其人工智能(AI)算力業務亦藴藏可觀的上行空間。儘管該行認同這些核心業務的增長前景，但分析認為，公司目前估值已充分反映市場對AI商業化進程、算力容量擴張、使用率提升以及投入資本回報率快速改善的高度預期。 招商證券國際指出，若要支持SpaceX股價進一步上升，公司需要實現優於市場預期的AI年度經常性收入(AI ARR)增長、透過星鏈V3推動每用户平均收入(ARPU)擴張，以及獲得更具吸引力的融資條件。 根據該行的財務預測，SpaceX的資本開支將大幅增加，預計2026年下半年將達到429億美元，而2027年全年更高達2111億美元。報告警示，若不考慮新增融資的情況下，公司未來可能面臨約780億美元的指示性資金缺口。至於盈利方面，招商證券國際預計SpaceX在2026年的收入將為4590萬美元，調整後淨利潤則預計錄得550萬美元。