「印度巴菲特」Mohnish Pabrai自揭「最痛交易」：錯沽美光SK海力士 慨嘆半導體AI派對剛開

被譽為「印度巴菲特」的全球知名價值投資者莫尼什·帕伯萊（Mohnish Pabrai），近日在一場韓國專訪中，剖白其投資生涯中最沉痛的錯誤，便是過早沽出兩大記憶體巨頭美光（Micron）及SK海力士，錯失了人工智能（AI）浪潮帶來的巨大升幅，估計帳面少賺近20億美元（約156億港元）。 帕伯萊回溯，他早於2017年已洞悉記憶體芯片市場的結構性變化，並開始重倉美光，持倉比重一度高達77%。為深入瞭解行業，他曾親赴首爾與SK海力士及三星高層會面，並與美光行政總裁深入交流。其核心投資邏輯清晰，認為全球記憶體芯片市場經歷大洗牌後，已由原先的20多家廠商汰弱留強，最終形成三星、SK海力士與美光「三強鼎立」的寡頭壟斷格局。他分析指出，專利壁壘、頂尖工程師儲備以及極高的製程複雜度，意味著新競爭者幾乎不可能在10至20年內進場。 據悉，帕伯萊甚至曾就此專門請教投資大師巴菲特（Warren Buffett）及芒格（Charles Thomas Munger）。他憶述，芒格和巴菲特當時指出，他們研究過全世界的可樂裝瓶商，95%地區只要剩下兩家業者，都能賺取豐厚利潤，僅有少數天生敵對的才會鬥得兩敗俱傷。 然而，投資決策仍有判斷失誤之時。2023年9月，當三星宣佈擴大產能，帕伯萊判斷市場供應端邏輯將被破壞，遂決定清倉美光，當時僅錄得約一倍利潤。令他始料不及的是，隨後ChatGPT引發生成式AI浪潮爆發，市場對高頻寬記憶體（HBM）的需求呈現幾何級增長。在帕伯萊清倉後的短短兩年間，美光股價受AI芯片需求推動而飆升超過15倍，導致他錯失巨額利潤。他直言，這記「早下車」的操作，令他帳面少賺了近20億美元。 帕伯萊在訪問中坦言：「非常遺憾。我違反了自己的原則，賣掉本來就該永遠持有的公司。」他指出，在SK海力士的操作上，他同樣犯了過早沽出的錯誤。對於目前仍持有韓國半導體股份的投資者，他給予直接建議：「如果你已經持有，別賣。派對才剛開始。」 除了分享投資教訓，帕伯萊亦分享了他的投資哲學。他曾於2007年以65萬美元投得與巴菲特共進午餐的機會，遠低於他當時200萬美元的心理預算。這頓午餐意外促成了他與芒格的深厚友誼，此後他每隔數月便帶家人拜訪芒格。 帕伯萊推崇一套源自航空業的「清單投資法」：每當投資失利，他便會像飛機失事後監管機構探究原因、修訂規程般，將虧損轉化為清單上的一道新題目，目前其清單已累積213條問題。對於絕大多數普通投資者，他的結論非常簡單：「超過99%的投資者，直接買指數就好。」 專訪尾聲，帕伯萊亦透露其終極目標：計劃在2054年6月11日（他通過AI估算出的離世日期）前一天，將手上所有錢捐獻出去。他總結道：「我其實並不在乎錢，因為財富超過一定程度，對你已經沒有實際意義了，我在玩一場遊戲。財富失去了，甚麼都沒失去；健康失去了，失去了一些；品格失去了，一切都失去了。所以，不用太擔心財富，要稍微在意健康，要把全部精力放在品格上。」