大和唱好新東方(09901) 上調目標價至60港元 維持「買入」評級

投資銀行大和發表研究報告，上調新東方(09901)的目標價5.3%，由原先的57港元升至60港元，並維持「買入」評級，反映該行對公司未來發展的信心。 該行指出，新東方截至今年2月底止的2026財年第三季業績表現強勁，期內收入及盈利分別超出市場預期5%和7%。受惠於優於預期的增長軌跡，新東方管理層已將2026財年的收入按年增長預期上調至13%至14%。大和認為，收入增長和營運效率的提升，將顯著提高公司盈利增長的可見度，尤其K12教育業務在2027財年的增長能見度依然保持強勢。 儘管大和下調了對新東方2026至2028財年的每股盈利預測0.4%至4%，主要原因歸結於歸屬於少數股東的盈利增加。然而，該行強調，新東方在2026財年第三季的經調整經營利潤率按年增長230個基點，表現理想。這主要得益於產能利用率的提升、嚴格的成本控制，以及旗下東方甄選(01797)業務貢獻的增長。 展望2026財年第四季，管理層預計，因整合海外考試輔導和諮詢業務而產生的一次性人員優化成本，介乎1,000萬至1,500萬美元，將導致集團該季經營利潤率下降1個百分點。不過，管理層對此季的經營利潤率按年仍能提升50個基點充滿信心，主要動力來自東方甄選業務的盈利能力和核心教育業務利潤率的穩定表現。大和亦預計，儘管短期有一次性影響，但公司的結構性擴張依然穩固。 對於中長期發展，大和預測新東方2027財年盈利將按年增長30%，部分歸因於海外考試輔導及諮詢業務合併帶來的成本節約，以及文化旅遊業務虧損的收窄。而2028財年盈利預計將按年增長22%。