東亞證券微調阿里巴巴(09988)目標價至150元 維持「買入」評級 料AI轉型推動長期發展

東亞證券發表最新研究報告，輕微下調科技巨頭阿里巴巴（09988）的目標價，由原來的156港元調低3.8%至150港元。儘管目標價有所調整，該行仍堅定維持其「買入」的投資評級，反映對阿里巴巴中長期發展前景的信心。 報告深入剖析阿里巴巴的業務轉型進程，指出該公司正由傳統電商平台龍頭，逐步蜕變為以「電商現金流」及「全棧AI」為雙引擎驅動的科技企業。隨著公司在大模型、自研晶片以及雲端基建等方面的同步推進，東亞證券認為其企業級AI競爭力將持續鞏固。 針對阿里巴巴較早前的配股集資行動，東亞證券視其為一項支持未來增長的策略性融資，所得資金將全數投入「全棧AI」佈局，而非市場擔憂的資金壓力跡象。在業務層面，儘管電商業務短期增長仍顯疲弱，但即時零售的單位經濟效益持續改善，預期核心業務有望逐步企穩，為公司轉型提供穩定基礎。 在估值方面，目前阿里巴巴未來12個月的預測市盈率為14.1倍，不僅低於過去10年的平均值18.6倍，相較於歐美上市的AI雲企業，亦存在大幅折讓。該行相信，隨著中國國策持續支持AI產業發展，以及AI應用場景的日益增加，集團的雲計算及模型即服務（MaaS）業務估值尚有上調空間。此外，投資者亦關注旗下「平頭哥」晶片業務潛在的分拆上市憧憬，有望進一步支持集團估值向上修復。 基於上述分析，東亞證券給予阿里巴巴2027財年的目標市盈率為23倍，並新增集團2027財年每股經調整盈利預測為5.4人民幣。